供应增速放缓叠加需求弱势 铝价大幅上行仍面临压力

研报正文

近期铝价反弹的因素有以下几点，美联储加息节奏放缓的乐观预期；二是欧洲能源危机担忧重燃，市场对欧洲电解铝减产预期升温；三是国内房地产纾困政策出台后，地产悲观情绪有所修复。

供应方面，国内电解铝运行产能来看，7-8月，国内电解铝在产产能继续增长。7月，国内电解铝运行产能增量主要来源于甘肃、云南的新增产能及复产项目。不过，西南等高成本铝厂已经出现亏损，行业增产积极性明显下降。

8月，甘肃、云南、四川等地还有复产及投产项目，预计8月电解铝运行产能可能达到4180万吨。海外电解铝减产情况尚未改变。2022年年初至今，因俄罗斯天然气供应锐减，能源供应紧张导致欧洲电解铝出现减产。

7月，北美两家电解铝厂也开始减产。综合各方面数据估算，2022年1—7月，海外电解铝累计减产规模在130万吨左右。 

8月初，调研结果显示，下游需求较7月没有太大改观，预计要到8月下旬，下游会进行备货，这样需求才会出现改善。

目前需求端，受传统淡季影响，下游需求疲软，同时部分地区开始错峰降负荷用电，使得部分加工企业开工率下降。

综合来看，供应增速放缓叠加需求弱势的情况下，铝价或因情绪影响暂时坚挺，但大幅上行面临压力。短期反弹追涨还需谨慎观望。