供应端支撑库存持续去化 沥青短期维持震荡偏强走势

研报正文

市场分析：上周沥青期价呈现震荡上行走势，油价反弹叠加市场供应偏紧，BU盘面表现偏强。

国内供给：据百川资讯统计国内沥青装置开工率来到33.79%，环比前一周增加0.3%。未来一周，虽然部分延期开工的炼厂暂时没有复产沥青的计划，由于华北地区个别炼厂排产减少，华北地区供应将出现小跌，预计沥青装置开工率微幅下跌。

需求：近期此前受到降雨天气、终端资金不足等因素的抑制，终端消费改善幅度有限。往前看，下周国内局部地区预计仍会受到强降雨天气影响，终端开工与需求收到抑制。不过，整体来看国内降雨量呈现逐步减少态势，沥青市场即将步入传统需求旺季，预计沥青刚性需求继续保持环比改善的状态。

库存：根据百川资讯数据，截止上周国内沥青炼厂库存率来到30.92%，环比前一周下降0.45%；与此同时沥青社会库存率录得31.7%，环比前一周下滑1.5%。

利润：上周沥青生产利润继续回升，理论上已经从亏损转为小幅度的盈利。

价差：截至上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.202，较上周上涨0.054。其中新加坡沥青价格持稳，燃料油价格下跌，带动二者比值上升，生产沥青的经济性好于高硫燃料油。

观点小结：上周油价企稳反弹，沥青成本端支撑有所加强。与此同时，沥青自身基本面较为稳固，供应端支撑下库存持续去化。预计BU短期维持震荡偏强走势，但近期BU相对原油已经有不小涨幅，估值与利润均有所恢复，不建议过度追涨，仍然以逢低多的思路为主。

策略：中性偏多；逢低多BU主力合约。

风险：原油价格超预期下跌；沥青炼厂开工率大幅回升；专项债资金到位不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内持续遭遇极端天气。