多空边际驱动较弱 橡胶期价反弹空间有限

研报正文

期货市场：8月12日，天然橡胶期货RU2301合约夜盘收12960元/吨，国营全乳胶价格12150元/吨，天然橡胶期限期限基差为-910元/吨，基差小幅走强。

20号胶期货主力合约（NR2210）夜盘收10315元/吨，青岛主港STR20现货人民币价10651元/吨；20号胶期现基差为336元/吨。

8月11日，泰国合艾市场原料胶水收购价格为49.5泰铢/公斤，原料杯胶收购价格为46.3泰铢/公斤；国内方面，8月12日云南市场天然橡胶原料胶水价格11050元/吨，海南价格12000元/吨。

胶水与杯胶价差3.2泰铢/公斤，继续收窄。根据海关总署最新统计数据，2022年6月，中国天然橡胶（含复合胶）进口量为53.6万吨，环比上升16.52%，同比上升52.24%；2022年前6个月累积进口297.8万吨，与2021年同期相比增加16.52%。

供应端：近期雨水对国外主产区割胶有一定影响，国内主产区正常上量，供应端总体季节性增加。符合预期，边际影响不大。

需求端：需求端乘用车在刺激消费政策加持下得到改善，但边际效用逐渐减弱，并且对橡胶消费提振有限；重卡市场持续低迷，7月销量同环比双降。

轮胎厂全钢胎开工、库存情况压力较大。橡胶需求将对胶价形成较大压制而且胎厂开工率虽有所回升，但成品库存压力依然较大。需求端总体上不容乐观。

库存方面，青岛社会库变化不大，本周微幅去库，整体处于低位。

总体上看：市场目前多空边际驱动均较弱。不过从供需整体情况上看市场依然偏弱，需求端短期来看乘用车对天胶的需求提振有限，重卡和轮胎市场压力依然较大。胶价反弹空间或有限，预计低位震荡，可关注反弹沽空机会。

风险点/关注点：疫情情况、宏观经济形势、地缘政治。