供强需弱格局不改 铝价成本端整体回落

研报正文

【利多因素】

8月11日至8.5日LME库存减少10000吨至279125吨。美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，前值39.8万人，市场预期25万人；失业率3.5%，前值3.6%，市场预期3.6%。

电解铝冶炼7月行业盈利为848元/吨，部分产能处于亏损状态。四川某铝厂突发事故，由于高温持续企业接到压产通知，减产面积或有扩大，该企业建成电解铝产能为20万吨，目前运行产能19万吨。

欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议9日正式生效，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。

根据7月26日达成的这一协议，欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。

美7月CPI，核心CPI同比均低于前值和预期值。Mysteel8月15日调研，8月14日大理鹤庆县全域进行封控管理，当地2加电解铝厂铝锭全部以火运方式发西邑、大理东站台，目前运输暂无影响，后续成品运输情况将持续跟踪。

中国8月中期借贷便利MLF1年2.75，前值2.85.7月汽车累积产量增加。

【利空因素】

需求：8月15日,中国电解铝现货升贴水为-200。供给：中国电解铝建成产能4443.4万吨/年，环比增加38万吨。

产量：电解铝6月产量为338.96万吨，日产量同环比处于增加中.油价下跌8月11日至8月15日，电解铝社会库存增加1.3万吨至70.3万吨；铝棒库存减少0.35万吨至13.85万吨。

8月8日，澳反倾销委员会成，应国内企业Capral Limited提交的申请，对进口自中国的铝型材发起反倾销和反补贴期中复审调查。

自国补退坡政策出台后，新能源汽车由于面临涨价和缺芯等问题，开始了涨价，7月底至8月底多家新能源车企发布涨价，此为年内第四轮。中国7月CPI同比2.70%，前值2.50%，预期值2.86%；PPI同比4.20%，牵制6.10%，预期值4.72%。

【四川：电力供需紧张让电于民，方案中所有工业电力用户实施生产全停5天】：据证券时报，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发文件《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》：由于当前电力供需紧张形势进一步加剧，为确保四川电网安全，确保民生用电，确保不出现拉闸限电。

经研究决定，从8月15日起取消主动错避峰需求响应，在全省(除攀枝花、凉山)的19个市(州)扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外)。

7月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比下跌0.10，同比下跌1.70%。中国7月工业增加值、固定资产投资同累积同比、社会消费品零售总额当月同比增幅均低于前值和预期值。

【品种观点】

隔夜需求减弱担忧再起，美指上行，铝价下跌。中国7月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售等数据均低于前值和预期值，房地产数据持续走弱，为对冲经济下行趋势，MLF1年期利率下调10个基点，占美经济总量80%的服务业PMI低于荣枯线，欧洲受能源危机和供给端冲击影响已将其领先拖入衰退中，全球经济下行的压力较大，预计市场再进入交易衰退预期的趋势。

美官员发表鹰派讲话，美指止跌回升，在全球消费和需求支撑不足的情况下。四川省高温限电让电于民，目前四川省铝材企业受限电影响，目前对电解铝供需均有影响，不改变目前供强需弱的格局。

成本端，氧化铝价格有所下降，煤坑口价下降但自备电厂受益传导有限，外购电价涨跌不一，阳极价格高位有所回落，成本端整体有所回落，现货均价有所上行，电解铝理论亏损产能有所就减少，供应受限电将有所减弱。

预计短期内受宏观干扰边际影响较大，上行空间有限。长期关注衰退预期兑现和地缘政治因素走向。

【操作建议】

昨日已建议短线逢高获利了结，后市暂观望。主力合约支撑位17800元/吨，第一压力位19100元/吨。伦铝区间为2300美元/吨-2570美元/吨。

【风险因素】

地缘政治关系的不确定性、上下游违约风险加剧。