玉米现货逐步企稳 淀粉期价仍有反弹动力

研报正文

【市场分析】

玉米：目前市场交易逻辑主要围绕两个方面，首先是宏观层面，随着欧美通胀的高居不下，美联储加息超预期，市场担心经济进入衰退，宏观风险使得大宗商品整体回落，农产品也难以幸免。

目前从美国就业、CPI数据及加息预期来看，加息压力最大的时候或已过去，宏观面悲观预期将有所修路，整体利多大宗商品。

另外地缘冲突也影响着农产品的整体走势，俄乌冲突影响逐步减弱，乌克兰谷物逐步出口将增加市场供应压力，但俄罗斯和欧美国家的博弈变化仍将对能源及谷物市场产生影响。

就供需面来说，受播种延迟及干旱高温天气影响，美玉米产量下调，这也为美玉米的反弹提供一定支撑。

就国内来说，玉米目前处于纯销售期，深加工季节性检修后，需求将逐步回暖，随着猪价走高，饲料需求环比增加，目前现货价格也跌破了贸易商的持仓成本，现货再下跌空间有限。

而就期价来说，前期2550元/吨的低点，已经跌破了价格最低的谷物-稻谷的成本，盘面已经反映了较为悲观的预期，因此我们认为短期玉米期价有望继续反弹。反弹的高度取决于宏观面的预期和供需面改善的情况。

淀粉：就玉米淀粉来说，本周玉米淀粉开工率触底小幅反弹，前期华北地区停机检修企业复工生产，加之原料玉米成本下调运行，企业亏损减少，开工率小幅回升，由于开机低位，本周淀粉库存去化明显。

随着中秋国庆双节临近，下游备货有望带来供需改善，去库存将加快，玉米现货逐步企稳，成本端支撑玉米淀粉，玉米淀粉期价仍有反弹动力。

【交易策略】

1.单边：美玉米下跌，因作物状况良好且美国中西部部分地区迎来降雨，这可能会在收割临近时有助于作物生长，同时全球需求不确定性给市场增添了压力。

后期国内余粮将逐步转紧，部分区域受天气影响产量或小幅下降，需求将有所回暖，期价有望震荡反弹。

2.套利：观望。