低库存对铜价有所支撑 电解铝企业开始减产

研报正文

昨日铜较小幅震荡收跌，沪铝大幅震荡上涨。

截至8月17日收盘，沪铜主力CU2209合约收报61960元/吨，跌80元/吨，跌幅0.13%。国际铜主力BC2210合约收报55010元/吨，跌90元/吨，跌幅0.16%。沪铝主力L2209合约收报18660元/吨，涨435元/吨，涨幅2.39%。 

铜现货市场方面，8月17日，SMM上海电解铜现货对当月合约报于升水440~升水520元/吨，均价480元/吨，较前一日上升130元/吨。全国限电影响依旧，大冶，铜陵，富冶等冶炼厂纷纷受到限电影响减产，并且保税库持续去库后可流通货源减少，进口报关数量同样有限。市场货源偏紧，绝对库存低位下持货商推高升水。

铝方面，海德鲁官网8月17日消息，海德鲁将关闭在斯洛伐克的Slovalco铝厂的原铝生产，计划将在9月底之前完成。本次停产的主要原因是因Slovalco铝厂无法签订长协电力合同，因此在面对持续高企的电力价格，持续运营将面临巨大的经济损失。

Slovalco铝厂目前年产能为17.5万吨，早在2021年底和2022年初削减了40%的产能，目前产能利用率为60%。海德鲁表示，后续将视市场及电力框架条件选择是否复产。

与此同时，海德鲁官网消息表示Sunndal电解铝厂罢工于8月22日开始，这将影响主要金属厂的生产，可能会减产20%的产量，大概涉及8万吨产能，该厂目前建成和运行40万吨左右。目前，挪威海德鲁表示，Sunndal电解铝厂的665名员工继续工作。

另外，近期国内持续高温天气导致多地限电、错峰生产。四川省经信厅和国网四川省电力公司发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，为确保电网安全和民生用电，决定从8月15日起对四川电网所有工业电力用户实施生产全停，时间为8月15日至20日，合计5天。

目前四川地区电解铝企业已经开始降负荷生产，据SMM调研统计，目前四川地区电解铝减产近40万吨，占全省电解铝产能的33%。

铝现货市场方面，8月17日，华东无锡地区现货成交价格较SMMA00均价贴水10元/吨左右，成交尚可；中原巩义地区，今日现货贴水60元/吨左右，但第二交易时段，铝合约价格走强，且市场出货量增大，现货贴水区间扩大，市场贴水又扩大至80到100元/吨。整体来看，下游仍是刚需采购，市场贸易成交尚可。

综合来看，铜方面，全国限电导致部分冶炼厂减产，而近期电解铜进口量不大，叠加低库存对铜价有所支撑，房地产市场持续低迷，拖累需求表现，另外需警惕后续限电情况。

铝方面，海外用电紧张电解铝厂减产，国内高温天气用电需求大增，多地开始限电，已经有电解铝企业开始减产，叠加当前库存绝对地位，令铝价大幅走高，但当前消费尚未出现回暖，铝锭连续累库，需关注后续限电以及电解铝库存变化情况。