上游供应仍然充足 郑棉短期预计小幅震荡

研报正文

一、行情综述

今日郑棉夜盘开盘迅速跳水后续震荡偏弱，日内继续维持小幅偏弱震荡，最终收跌4.84%于14835元/吨，跌幅为755元/吨。

USDA大幅调减美棉产量背景下，ICE2号棉连续大幅上行，但昨日出现技术性回调，国内前期公布宏观数据偏差，行业层面国内棉花增产预期明显，下游走货小幅好转但仍明显弱于往年，郑棉今日大幅下跌。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、国务院总理李克强8月16日至17日在广东深圳考察时强调，要巩固经济恢复基础，把稳增长放在更加突出位置，稳就业保民生，以改革开放激活力增动力，保持经济运行在合理区间。要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。

2、美联储7月会议纪要透露未来某个时候可能放慢升息脚步，许多与会者提到政策过度收紧风险，称希望评估政策调整对经济活动和通胀的影响。

3、美联储会议纪要显示，与会者一致认为，“几乎没有证据”表明通胀压力正在消退，需要相当长的时间才能解决问题。

4、美国7月零售销售环比持平，增幅不及预期，6月增幅下修至0.8%。

（二）行业：

1、中棉协：棉花长势较好，预计全国产量增长2.5%。

2、8月18中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交，连续七交易日无成交。

3、中华全国商业信息中心：与户外社交需求相关的服装鞋帽、针纺织品类，化妆品类商品零售额同比分别下降5.6%、2.1%，市场有待进一步恢复。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局，美国7月CPI、PPI数据回落，大幅加息预期降温，加之良好的就业数据，削弱了美国经济衰退预期，但要注意通胀仍处高位，中长期仍处加息周期。

国内7月社融数据断崖式下跌，经济数据也没有延续前两个月的改善趋势，大部分数据都出现了边际弱化的迹象，后续地产、疫情扰动下难有良好预期。

美棉方面，USDA大幅超预期大幅调减美棉产量背景下，ICE2号棉连日大幅上涨，但市场对美棉产量下调幅度及中国消费未做调减有一定质疑，昨日出现技术性回调。

国内行业层面，上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产预期。

库存方面，商业库存维持高位，随着新花上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

需求端，纺织企业成品库存过高，棉花消费仍清淡，棉纱走货好转但仍明显弱于往年，需要继续关注下游订单情况。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。终端消费方面，7月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期。

但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉短期预计小幅震荡，以对美棉跟随为主；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：中美宏观数据、美棉产区天气、下游订单。