外盘开工率维持低位 甲醇去库幅度超预期

研报正文

市场分析：

内地供应方面，卓创甲醇开工率65（-1.1%），西北开工率75.6%（-0.1%），煤头甲醇复工仍慢，鄂能化仍恢复待定，内地供应下滑导致内地相对港口仍强势。上游非电煤价近期稳定，高温背景下需求尚可。

内地需求方面。传统下游加权开工率41.6%（+0.8%），今年传统下游降负非常慢，有一定韧性。甲醛30%（-0.2%），二甲醚12%（-0.5%），MTBE56.9%（+0.1%），醋酸负荷88.8%（+4.8%）。本周隆众西北待发订单量13.6万吨（+1.2）。

外盘开工率仍维持低位，主要是伊朗检修持续，伊朗Busher、Marjan、kaveh、Sabalan仍停车检修中，重启待定；伊朗kimiya8月中旬亦进入检修。马油2线仍负荷不高。伊朗持续低负荷背景下，市场担忧Q4进口量进一步下滑。

短期到港方面，预计8月18日至9月4日沿海地区进口船货到港量在42万吨，到港量级逐步下降。MTO方面。兴兴MTO8.15兑现检修1个月。富德小幅降负；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。

本周卓创港口库存101.1万吨（-5.9）去库幅度超预期。江苏57.4万吨（-2.4），甲醇低价背景下，本周太仓提货量快速上升。另外，浙江20.4万吨（-3.6），华南23.3万吨（+0.2）。

观点小结：

逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；目前外盘开工率维持低位，预期Q4进口量进一步下滑或加快Q4去库速率，预期驱动尚可。

策略：

（1）跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差。

（2）跨期套利：1-5价差逢低做正套。

风险：原油价格波动，煤价波动。