短期多空因素交织 原油重心或逐步下移

研报正文

市场消息：

1、美国至8月19日当周EIA原油库存减少328.2万桶，预期减少93.3万桶，前值减少705.6万桶。

2、8月24日，EIA报告显示，上周美国国内原油产量减少10万桶至1200万桶/日。美国上周原油出口减少82.3万桶/日至417.7万桶/日。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少809.1万桶至4.531亿桶，降幅1.75%。

市场表现：

NYMEX原油期货10合约94.89涨1.15美元/桶或1.23%；ICE布油期货10合约101.22涨1.00美元/桶或1.00%。中国INE原油期货主力合约2210涨20至718.8元/桶，夜盘涨21.7至740.5元/桶。

总体分析：

美国商业原油库存下降，且OPEC+后续可能减产的消息仍在发酵，国际油价继续上涨。目前通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动是年内主要交易产量。而短期库存数据大幅下降，缓解近期担忧情绪，尤其欧洲天然气危机需要更多石油替代，目前处于消费旺季尾期。

此外，供给端支撑发生较大转变，近期伊朗核谈有了重大进展，而产量实际增加仍需时间，但欧佩克表示会再度考虑减产提振市场信心，短期多空因素交织，震荡反复，供给产量更多为情绪因素，高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位带来全球通胀压力，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价。

三季度原油市场过剩压力渐显，年内整体高油价高波动将是常态，重心或逐步下移，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险。

从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差走强，back结构延续，价差上行。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑波动率机会，高硫燃油裂解价差走阔关注。

关注重点：地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化。