纺企成品库存止升回落 棉花短期随外盘震荡

研报正文

一、行情综述

8月25日，周三ICE棉花期货收涨，隔夜郑棉冲高回落，今日早盘受外棉收涨带动回升，午间再度下滑，收盘于次低点附近，日线形成小阴线。日内成交量萎缩，持仓量增加。

今日郑棉最终手得0.63%于14930元/吨，跌幅为95元/吨。国内基本面变化不大，“金九银十”传统旺季临近，市场对于后续需求存在期待，关注后续旺季需求能否兑现。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观消息：

1、国务院总理李克强24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施。会议提出，增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴等。

2、美联储主席鲍威尔本周将亮相JacksonHole全球央行年会，当地时间周五将发表讲话，美国经济、通胀前景及政策预期表述备受关注。

3、伊朗已收到美国对欧盟协议草案的回应，并正在评估；据悉美国拒绝了伊朗提出的所有附加条件，敦促伊朗取消对国际核查的任何限制，同时表示不应该允许伊朗浓缩铀纯度超过4%；欧洲与各方接触组织新一轮谈判。

（二）行业消息：

1、截止到2022年8月24日24点，2021棉花年度全国共有1072家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量24049377包，检验重量543.15万吨。

2、在全美棉区逐步进入吐絮期后，东南和中南棉区苗情较为乐观，而西南棉区得州仍喜忧参半，罗令平原等地区棉农仍试图从异常严峻的旱情中保住新年度收成。

3、据Cotlook预测，2022/23年度全球长绒棉产量预期38.31万吨，同比大幅增长91.4%；全球消费预期37.5万吨，减少1.5%。产需盈余0.81万吨，一改近年供不应求局面。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局。美联储主席鲍威尔本周将亮相JacksonHole全球央行年会，当地时间周五将发表讲话，美国经济、通胀前景及政策预期表述备受关注。

美棉方面受一些技术性买盘以及谷物市场走强推动，投资者的注意力转向美国周度出口销售数据上，隔夜ICE期棉上涨。ICE指标12月期棉合约上涨1.84美分，或1.64%，结算报价报每磅114.07美分。

供应方面，在全美棉区逐步进入吐絮期后，东南和中南棉区苗情较为乐观，而西南棉区得州仍喜忧参半，罗令平原等地区棉农仍试图从异常严峻的旱情中保住新年度收成。

国内行业层面，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高，新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，预计全国增产2.5%。

库存方面，商业库存维持高位，近两月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

需求端，棉纱压价严重，走货较前期稍有好转，纺织企业成品库存终于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，7月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉短期预计小幅震荡，以对美棉跟随为主；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：中美宏观数据、美棉产区天气、下游订单。