PTA供需延续偏紧 乙二醇短期维持筑底运行

研报正文

PTA：

1、基本面：近期油价偏强运行。PX方面，近强远弱格局持续，新装置投产预期不断增强，PX价格走势偏弱。PTA方面，PX供应量对PTA产量造成压制，装置检修进一步明朗，后期供需延续偏紧，加工费下方有支撑。

聚酯及下游方面，受限电影响的装置陆续恢复中，聚酯负荷适度抬升，终端加弹、织造环节开工率环比回升，聚酯工厂库存压力仍然明显。

2、基差：现货6265，01合约基差599，盘面贴水。

3、库存：PTA工厂库存4.49天，环比增加0.4天。

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上。

5、主力持仓：主力净多，多增。

6、预期：聚酯端仍旧表现为弱恢复状态，但随着南方地区高温天气缓解，市场对于终端恢复抱有明显期待，在成本端上行的背景下，PTA维持偏强运行。TA2301：短期关注5750阻力位。

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，22日CCF口径库存为111.3万吨，环比减少8.4万吨，港口库存大幅去化。近期油价偏强运行，场内可流转现货收缩相对缓慢，下游呈弱改善局面。

2、基差：现货4020，01合约基差-25，盘面升水。

3、库存：华东地区合计库存107.8万吨，环比减少4.25万吨。

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下。

5、主力持仓：主力净空，空增。

6、预期：低位刺激下供应端加速收缩特别是煤化工装置，8月整体呈现阶段性去库，9-10月修复至紧平衡水平，同时低价运行过程中部分装置重启效率将降低。

中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。下游聚酯端恢复受阻，疫情与限电因素对于江浙终端开工有所影响，随着南方地区高温天气缓解，预计限电因素将逐步褪去，届时终端迎来好转。

乙二醇供需结构修复中，供应快速收缩下整体基本面边际好转，估值偏低，预计短期维持筑底运行。

EG2301：短期关注3950支撑位

利多：

1、聚酯原料端PTA与MEG负荷偏低，短期供应相对低位。

2、旺季时间窗口临近，南方高温天气逐步缓解，需求端呈现弱改善格局。

3、油价短期迎来明显反弹。

利空：

1、聚酯及终端环节表现疲软，库存压力明显。

2、四季度原料端投产压力较大。

当前主要逻辑：低加工费下成本因素占据主导地位。

主要风险点：

1、成本端油价波动剧烈。

2、终端需求恢复不及预期。