豆粕库存持续下滑 短期盘面或呈震荡走势

研报正文

一、行情回顾

本周豆粕主力M2301报收3773元/吨，涨幅2.33%，+86元/吨，开盘价3680元/吨，最低价3651元/吨，最高价3898元/吨；成交量381.1万手，持仓量124.6万手，增仓+18.5万手。

二、消息面情况

1、国家粮油信息中心数据：国内大豆压榨量有所回升，高于到港量，大豆库存略微下降。监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存559万吨，比前一周略减1万吨，比上月同期减少19万吨，比上年同期减少159万吨。8月19日，政策性进口大豆竞价交易没有成交。

8月26日政策性大豆竞价交易继续进行，投放2019年产进口大豆50万吨。本周大豆压榨量预期大幅增加，而大豆到港量继续下滑，预计库存将继续下滑。上周大豆压榨量仍然偏低，饲料养殖企业提货速度加快，豆粕库存继续下降。

8月22日，国内主要油厂豆粕库存70万吨，比上周同期下降10万吨，比上月同期减少27万吨，比上年同期减少20万吨，比过去三年同期均值减少28万吨。8-9月国内大豆到港量偏低，但由于豆粕库存持续下滑，现货基差保持坚挺，油厂开机。

2、美国农业部：美国大豆优良率下滑1个百分点，比市场预期差华盛顿8月23日消息：美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率比一周前降低1个百分点，而分析师们预期优良率不变。

在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月21日（周日），美国大豆扬花率为97%，上周93%，去年同期97%，五年均值97%。大豆结荚率为84%，上周74%，去年同期87%，五年均值86%。

大豆优良率为57%，上周58%，去年同期56%。本周大豆评级优的比例为10%，良47%，一般30%，差9%，劣4%；上周优10%，良48%，一般30%，差9%，劣3%；去年同期优11%，良45%，一般28%，差11%，劣3%。

3、截至8月18日，美国大豆出口检验累计总量同比减少5.1%美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少10.6%，但是比去年同期提高185.5%。

截至2022年8月18日的一周，美国大豆出口检验量为686,583吨，上周为768,328吨，去年同期为240,520吨。迄今为止，2021/22年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量累计达到55,994,212吨，同比减少5.1%，一周前同比降低5.9%，两周前同比降低6.8%。

2021/22年度的第53周，美国大豆出口检验量达到美国农业部修正后预测目标的95.2%，上周是达到94.0%。

4、中西部实地考察：衣阿华州大豆结荚数高于三年平均水平，明尼苏达的玉米单产和豆荚数量好于去年及三年均值外媒8月26日消息：周四，参与职业农场主年度中西部考察的人员发现，衣阿华州的玉米单产前景与三年均值持平，而大豆结荚数则高于三年均值。

明尼苏达州的玉米产量前景和大豆结荚数都高于去年和三年平均水平。考察人员称，衣阿华州玉米单产预计为每英亩183.81蒲，低于2021年考察的单产90.76蒲/英亩，但是和三年考察的单产均值183.80蒲/英亩大致相同。

考察人员估计明尼苏达州的玉米单产预计为190.39蒲/英亩，高于2021年的考察单产177.44蒲/英亩，也高于三年的平均考察单产180.96蒲/英亩。

5、美国农业部撤回周四发布的出口销售数据华盛顿8月25日消息：美国农业部在周四通过电子邮件发布了周度出口销售数据之后，数据真实性受到市场普遍质疑。几个小时后美国农业部承认数据出错，撤回了周四发布的出口销售数据。

美国农业部海外农业局（FAS）在一份声明中表示，今天系统的启动过程遇到挑战，影响到数据的实际传播以及数据质量。因此现在已将该系统下线，并撤回了今天早些时候发布的周度出口销售信息。

6、CONAB：2022/23年度巴西大豆产量将达创纪录的1.5036亿吨外媒8月24日消息：巴西国家商品供应公司（CONAB）周三预测，在始于9月的2022/23年度，巴西将收获3.08亿吨粮食作物，其中大豆产量将创下历史新高。

CONAB表示，巴西预计将收获创纪录的1.5036亿吨大豆，以及1.255亿吨的玉米。CONAB预计下个年度巴西大豆种植面积同比增长3.54%，达到4240万公顷（10477.2万英亩），单产也将提高。作为对比，本年度巴西南部和南马托格罗索州的干旱导致大豆减产。

CONAB称，由于产量提高，巴西将在下个年度出口9200万吨大豆，比2021/22年度的出口量提高22.2%，创下历史最高纪录。

三、后市展望

国际市场，巴西大豆出口供应耗磬，促使买家加快采购美国大豆。分析机构ProFarmer公布的四个作物州的结荚数均低于去年同期，引发市场对美豆减产的担忧，为近日美豆保持强势运行提供重要支撑。

不过全球经济前景令人担忧，美元汇率走强，美国中西部东部作物的状况好于西部种植带，另外巴西下个年度大豆产量有望突破1.5亿吨，美豆震荡调整走势。国内市场，大豆压榨量维持低位，饲料养殖企业提货速度有所加快，豆粕库存加速下滑。

国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下降。进口大豆到港量不足以及部分区域油厂限电停机，阶段性供需失衡均推动价格上涨。总体，短期盘面或呈震荡调整走势。后续重点关注大豆主产区天气状况、国内豆粕库存变化。