原油价格或偏弱震荡 关注经济及需求前景

研报正文

一、期货行情回顾

原油主力期货合约周内偏强震荡，截止本周五主力合约SC2210周五收盘价740.0元/吨，涨幅6.98%，最高价752.4元/吨，最低价686.0元/吨，成交量为85.51万手，持仓量为4.46万手，日增仓-2860手。

8月26日，国际油价短线走低，WTI原油期货跌逾2%，现报92.9美元/桶；布伦特原油期货跌近1.5%，报98.8美元/桶。

二、原油现货市场回顾

截止至2022年08月25日，当日WTI原油现货价格为92.52美元/桶，与上一日比下跌2.37美元/桶；Brent原油现货价格为100.1美元/桶，与上一日比增加1.07美元/桶；WTI与Brent现货价差为-7.58美元/桶，与上一日比下跌3.44美元/桶。

图：WTI和Brent原油现货价差

截止至2022年08月24日，阿曼原油现货价格为99.95美元/桶，较上一日上涨2.64美元/桶；阿联酋迪拜原油现货价格为99.7美元/桶，较上一日上涨3.13美元/桶。ESPO现货原油价格为83.09美元/桶，较上一日上涨3美元/桶。

截止至2022年08月24日，大庆油田原油现货价格为94.11美元/桶，与上一日比上涨3.09美元/桶；胜利油田原油现货价格为101.24美元/桶，与上一日比上涨3.07美元/桶；中国南海原油现货价格为99.61美元/桶，与上一日比上涨3.08美元/桶。

图：国内原油现货价格

三、供给与需求分析

（一）本周原油供应情况

1.石油输出国组织（OPEC）产量分析

截止至2022年07月，当月欧佩克月度原油产量合计为28,896千桶/天，较上月增加216千桶/天。

2.本周美国原油产量及库存分析

本周美国EIA原油库存及产量继续下降，同时美国战略原油储备库存为37年来最低。美国能源公司本周连续第三周削减活跃石油和钻机数，他们缓慢地将产量增加至疫情之前的水平，页岩油产量预计将触及2020年3月以来最高水准。

油服公司贝克休斯（Baker Hughes Co）周五在其备受关注的钻机报告中称，截至8月19日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气活跃钻机数减少1座，至762座。

这是2020年7月以来能源公司的活跃钻机数连续三周下滑。本周美国石油活跃钻机数量持平在601座，天然气活跃钻机数下降1座至159座。

截止至2022年08月19日，美国原油和石油产品（含战略储备）合计库存为1,667,196千桶，较上周减少6,727千桶；其中战略石油储备为453,065千桶，较上周减少8,091千桶。

商业原油库存为421,672千桶，较上周减少3,282千桶，库存环比下降0.77%，同比下降2.52%；库欣地区商业原油库存为25,807千桶，较上周增加426千桶。

3.国内原油产量及库存情况

最新数据显示，今年前7个月，全国原油产量1.2亿吨，同比增长3.7%，天然气产量1267亿立方米，同比增长5.4%。截止至2022年08月26日，中国INE指定交割油库原油库存合计1,970,000桶，较上一日无变化。

图：国内原油月度产量和增速

（二）本周原油需求情况

截止至2022年08月25日，NYMEX汽油期货的收盘价为2.65美元/加仑（折合111.29美元/桶），与上一日比下跌0.02美元/加仑，汽油期货与WTI原油的价差为18.77美元/桶，价差处于历史较低水平。

NYMEX取暖油期货的收盘价为388.49美分/加仑（折合163.17美元/桶），与上一日比减少9.73美分/加仑，取暖油期货与WTI原油的价差为70.65美元/桶，价差处于历史较高水平。

ICE柴油期货合约的收盘价为1,165美元/吨（折合157.43美元/桶），与上一日比减少25美元/吨，ICE期货与WTI原油的价差为64.91美元/桶，价差处于历史较高水平。

截止至2022年07月，当月美国炼油厂日均加工量为16.77百万桶/天，较上月减少0.18百万桶/天。开工率为93.46%，处于过去一年的平均水平；欧洲16国炼油厂日均加工量为10.1百万桶/天，较上月增加0.18百万桶/天。当月开工率为85.73%，处于过去一年的较高水平。

截止至2022年08月24日，当日国内93号汽油价格为9,211.4元/吨，与上一日比上涨114.5元/吨；97号汽油价格为9,490.3元/吨，与上一日比增加126.6元/吨。

柴油批发价格指数为8,619元/吨，与上一日比增加59元/吨。2022年07月，当月国内汽油产量为1,185.2万吨，环比下跌13.5%；煤油产量为255.3万吨，环比下跌26.4%；柴油产量为1,386.4万吨，环比上涨6.3%。

图：国内成品油价格

四、基本面分析

利好因素：

1、伊朗称已经收到美国对欧盟的恢复伊朗2015年核协议“最终”文本的回应。但市场同时担忧美国在对恢复伊朗核协议方案的回应中不会考虑对伊朗作出更多让步，美国总统拜登已经下令对叙利亚境内与伊朗有关的目标进行空袭，这使得美伊核谈的前景再度蒙阴。

2、美国能源信息署（EIA）公布库存报告显示，截至8月19日当周，美国原油库存下降330万桶，至4.2167亿桶，此前分析师预期为减少约90万桶。美国汽油库存减少2.7万桶，至2.1565亿桶，分析师此前预期为下滑150万桶。

当周，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存下降66.1万桶，至1.1159亿桶，分析师此前预期为增加60万桶。美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存减少，而汽油和馏分油库存增加。

截至8月19日当周，原油库存减少了约560万桶，汽油库存增加了约26.8万桶，馏分油库存增加了约110万桶。

3、据外媒报道，俄罗斯8月份的产量下降，8月1日至23日平均为1056万桶/日。俄罗斯能源部数据显示，本月俄罗斯石油和凝析油产量较7月下降1.9%。

4、OPEC消息人士表示，本周沙特考虑的OPEC减产可能并非马上会实施，如果伊朗与西方达成核协议，减产可能会与伊朗石油重返市场同步。

沙特阿拉伯国家通讯社SPA报道，沙特能源部长萨勒曼王子表示，欧佩克及其减产同盟国有承诺、灵活性和手段来应对挑战，并提供指导，包括随时以不同形式减产。OPEC+将于9月5日召开新的会议以调整产量，但目前来看大幅增产的概率依然有限。

5、根据美国能源部的数据，美国战略石油储备(SPR)原油库存上周减少了810万桶，至逾35年来最低。数据显示，在截至8月19日当周，战略石油储备中的库存降至4.531亿桶，为1985年1月以来最低。810万桶的降幅为4月底以来最大。

利空因素：

1、随着美国石油在欧洲的市场份额日益扩大，到明年为止，美国的海外原油销售将创下新的纪录。本月早些时候，每周政府数据显示，美国原油出口量达到了前所未有的500万桶/日。

据最乐观的石油行业人士称，未来几个月到明年，美国石油日出货量将平均超过400万桶。在全球努力应对史上最严重的能源危机之一之际，美国正稳步成为增加石油产量的首选供应国。

2、加拿大外长乔利当地时间8月24日表示，加拿大将按计划返还俄罗斯天然气管道“北溪-1”中使用的其他5台涡轮机。此前，加拿大已经向德国返还了1台涡轮机。乔利表示，加拿大不想给俄罗斯以任何中断供应天然气的理由。

3、白宫下调了其对经济的预测，将2022年美国实际GDP增长预估从3月的3.8%大幅削减至1.4%，称经济放缓是由于奥密克戎变种的出现、乌克兰战争、持续的通胀和加息。白宫还将2022年的通胀预测从3月时的2.9%上修为6.6%。 

4、根据利比亚国家石油公司(NOC)的数据，目前利比亚的原油产量为121.1万桶/日，升至今年春季开始封锁港口之前的水平。

5、美国能源公司本周连续第三周削减活跃石油和钻机数，截至8月19日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气活跃钻机数减少1座，至762座。

这是2020年7月以来能源公司的活跃钻机数连续三周下滑。本周美国石油活跃钻机数量持平在601座，天然气活跃钻机数下降1座至159座。

五、投资策略与建议

本周市场担忧OPEC将减产叠加美国原油库存下降，国际油价全面上涨。周内前期，美国经济数据乐观，同时OPEC对需求前景依旧乐观，且由于伊核协议目前仍未见进一步发展，这也令投资者对伊朗原油恢复出口导致供应增加的预期减弱，市场权衡供应紧缺和经济衰退的可能性，原油持续小涨。

周内后期，沙特阿拉伯提出的OPEC重新实施减产的可能性，市场担心欧佩克及其减产同盟国减产应对伊核协议重启，同时上周美国商业原油库存继续减少提振原油，不过市场担忧美国大幅加息可能导致全球经济放缓和燃料需求下降，原油价格震荡上涨。

本周美国EIA原油库存及产量继续下降，同时美国战略原油储备库存为37年来最低。伊核协议谈判再度陷入僵局，美国方面的态度仍显强硬，伊核协议的达成仍需一定的时间。在伊核协议未达成之前，OPEC原油产量大概率将继续维持小幅增产的走势。

综合来看，若伊核谈判无最新进展，后市仍需多关注经济及需求前景，预计下周原油价格或偏弱震荡。

风险点：需注意新冠疫情、伊核协议、俄乌冲突等风险因素。