目前处于消费旺季尾期 原油重心或逐步下移

研报正文

市场消息：

1.据阿拉伯电视台报道，美国拒绝了伊朗提出的所有附加条件，敦促伊朗取消对国际核查的任何限制。

2.美国至8月19日当周EIA天然气库存增加600亿立方英尺，预期增加580亿立方英尺，前值增加180亿立方英尺。

市场表现：

NYMEX原油期货10合约92.52跌2.37美元/桶或2.50%；ICE布油期货10合约99.34跌1.88美元/桶或1.86%。中国INE原油期货主力合约2210涨21.1至739.9元/桶，夜盘跌7.0至732.9元/桶。

总体分析：

市场担忧美联储持续加息将抑制燃料需求，国际油价下跌。目前通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动是年内主要交易产量。而短期库存数据下降，缓解近期担忧情绪，尤其欧洲天然气危机需要更多石油替代，目前处于消费旺季尾期。

此外，供给端支撑发生较大转变，近期伊朗核谈有了重大进展，而产量实际增加仍需时间，且仍存变数，同时欧佩克表示会再度考虑减产提振市场信心，短期多空因素交织，震荡反复，供给产量更多为情绪因素，高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位带来全球通胀压力，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，三季度原油市场过剩压力渐显，年内整体高油价高波动将是常态，重心或逐步下移。

而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险。

从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差走强，back结构延续，价差上行。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑波动率机会，高硫燃油裂解价差走阔关注。

关注重点：地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化。