货源短时内相对紧俏 沪铜升贴水报价高位

研报正文

现货情况：

昨日早市开盘，市场延续昨日下线报盘，主流平水铜报于460-470元/吨，好铜与主流平水铜保持无价差态势，湿法铜货源仍较为有限。在进口货源冲击下，在第一交易时段尚未结束，市场已经出现主流平水铜400元/吨以下的货源，可见市场承压情绪。

然而，在第一交易时段接近结束时，主流平水铜400元/吨以下的货源迅速被大户清扫，升水稳于400元/吨。进入第二交易时段，重心进一步上移，最终趋稳于430-440元/吨左右。日内，市场总体成交较昨日有所回温，但还是贸易商的角逐为主。

宏观方面：昨日公布的美国经通胀调整的二季度GDP折合年率下降0.6%，较此前报道的收缩0.9%有所上升，此外，美联储多位官员对9月加息程度含糊其辞，投资者等待美联储主席鲍威尔北京时间今日晚间的讲话，以寻求有关美联储加息步伐的进一步线索。

矿端供应方面：此前秦皇岛铜精矿贸易企业突发事件继续发酵，使得市场依然担忧铜精矿交易环节，因此部分冶炼企业开始清理库存，市场成交活跃度回升。也因此，目前国内TC价格仍然维持在73.51美元/吨的较高位置。

冶炼方面：上周据Mysteel讯，安徽铜陵铜企因电力供应紧张而间接性停产，产量受损；赤峰冶炼企业检修后逐步恢复，不过产出依然处于较低。

广西铜冶炼企业检修持续，周产量影响0.26万吨，湖北大冶因电力供应紧张铜冶炼企业间歇性限产，产量本周下降0.45万吨。总体而言，目前限电的影响似有逐渐扩大的趋势。

消费方面：目前高温限电对于需求端也存在一定不利影响，同时由于货源的逐步趋紧使得持货商挺价情绪较为严重，这样加剧了下游企业的观望态度，故此总体而言，目前下游企业积极性相对有限。

库存方面：昨日LME库存上涨0.09万吨至12.21万吨。SHFE库存维持于0.32万吨。

国际铜方面：昨日国际铜比LME为6.93，较前一交易日下降0.67%。

总体来看：目前美元再度走强，对于有色或存在些许不利影响，不过国内限产限电似有愈发严重之趋势，叠加目前进口清关数量也相对有限，货源短时内相对紧俏，升贴水报价维持高位。

虽然限电对于下游也将会产生一定影响，但目前市场关注点还是集中在供应端，因此在这样的情况下，铜品种暂时建议以逢低做多为主。

策略：谨慎看多。

风险：美元以及美债收益率持续走高；4季度需求旺季预期无法兑现。