铝锭库存或有累库压力 锌价短期恐有回落风险

研报正文

【沪铝】

现货报价，佛山地区报价18770~18810元/吨，较上日上升110元/吨；沈阳地区报价18890~18910元/吨，较上日上升100元/吨；无锡地区报价18930~18950元/吨，较上日上升90元/吨。

杭州地区报价18980~19000元/吨，较上日上升100元/吨；重庆地区报价18870~18890元/吨，较上日上升100元/吨；天津地区报价18900~18920元/吨，较上日上升100元/吨。昨日夜盘沪铝窄幅震荡。

基本面，海外方面，美国铝业在周一表示，其位于挪威的Mosjoen铝冶炼厂已开始罢工。在罢工结束之前，Mosjoen铝冶炼厂的产品将停止交付。Mosjoen铝冶炼厂共有5条产线，年产能为20万吨。

国内方面，四川因限电所有100余万吨电解铝产能全部停产，日后复产也需要一定时间。随着全国范围气温的下降，针对铝产业链上下游的限产或将有所好转。

需求方面，铝下游加工等消费版块也处于停产状态，上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。

8月22日，SMM统计国内电解铝社会库存68.3万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降6万吨，较7月底月度库存总计累库1.3万吨。

在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。综合来看，当前铝供强虚弱的格局逐步向供需双弱的转化，短期铝价不宜过分看空。

【沪锌】 

现货报价，上海0#锌锭报价25580~25680元/吨，较上日下降360元/吨，广东0#锌锭报价25400~25500元/吨，较上日下降380元/吨，天津0#锌锭报价25780~25880元/吨，较上日下降400元/吨。

昨日夜盘沪锌窄幅震荡。基本面，欧洲能源价格居高不下，俄罗斯“断气”日期临近，德法电价再创历史新高，对炼厂生产活动有一定抑制，支撑锌价坚挺。

但考虑到部分高成本产能已于此前减停产，后续供应端超预期减量有限。国内方面进口锌精矿小幅回升但依旧处在低位，锌矿原料供应改善的进展较为缓慢。

四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。

需求端，初端消费恢复依旧缓慢，镀锌板块开工延续环比回升；但压铸锌合金板开工率降幅较大，因终端需求不佳及限电影响。

综合来看，短期锌依旧是有色中供给端矛盾最强的品种，但中期来看，2023-2025年锌将逐渐走向供给过剩，需要关注欧洲能源供应恢复的进展，以及海外锌矿供应增量兑现的节奏，中期可能维持宽幅震荡，短期有回落风险。