钢厂复产积极性转弱 螺纹钢盘面继续遇阻

研报正文

一、行情回顾

本周国内钢市震荡上涨，周一至周三期现均呈现温和上涨状态，周四盘面冲高回落，现货降温，周五翘尾，盘面震荡拉升，现货稳中有涨。

利好政策和市场情绪是推动本周钢价走强主因。首先，宏观政策偏暖，尤其LPR降息以及央行加大货币信贷投放，有利于促进房地产软着陆，提振企业家信心。

其次，下半周全国高温陆续退场，预期下游施工进度加快。此外，铁矿石港库高位回落，预期钢厂复产补库，对矿价有较强支撑。

二、宏观、产业资讯

1、国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。

持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目。出台措施支持民营企业、平台经济发展。

允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。

2、中钢协：2022年1-7月钢协重点统计会员企业（企业集团口径共90家，2021年粗钢产量占全国粗钢总产量的85.5%）利润总额936亿元，同比下降63.4%。 

7月全行业出现月度亏损，钢协重点统计会员企业亏损96亿元，在列入统计的90家企业中，63家当月亏损，亏损面达70%，亏损总额为132亿元，当月出现亏损的63家企业粗钢产量占重点统计企业的49%。

今年1-7月，累计亏损的钢协重点统计会员企业共34家，亏损总额178亿元，亏损面38%，34家累计亏损企业粗钢产量占重点统计会员企业的19%。

3、2022年1-7月份唐山粗钢产量共计7649万吨，日均35.32万吨，同比去年同期日均增加0.66%。

其中由于1-3月份受秋冬采暖季第二阶段政策（1月1日-3月15日同比去年减产30%）影响，唐山日均粗钢产量30.18万吨，同比去年同期下降20.52%，4-7月份唐山日均粗钢产量38.96万吨，同比去年同期上升18.74%。

4、金十期货8月22日讯，据海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国7月进口铁矿砂及其精矿91244274.46吨，环比增加2.66%，同比增加3.21%。

其中，澳大利亚仍为最大供应国，当月自澳大利亚进口62387753.50吨，环比增加5.10%，同比增长15.00%。巴西为第二大供应国，当月自巴西进口17005348.24吨，环比增加8.34%，同比下降8.01%。

5、金十期货8月24日讯，8月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存974万吨，环比减少54万吨，下降5.3%，库存持续下降；比年初增加186万吨，上升23.6%；比上年同期减少241万吨，下降19.9%。

6、金十期货8月23日讯，据世界钢铁协会，中国7月粗钢产量为8140万吨，同比下降了6.4%；印度7月粗钢产量为1010万吨，同比增长3.2%；日本7月粗钢产量为730万吨，同比下降了8.5%；美国7月粗钢产量700万吨，同比下降6.4%。

三、基本面分析

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%，同比去年下降1.48%；高炉炼铁产能利用率85.27%，环比增加1.39%，同比增加0.14%。

钢厂盈利率61.90%，环比下降0.87%，同比下降27.27%；日均铁水产量229.40万吨，环比增加3.62万吨，同比增加0.64万吨。

据Mysteel，截至8月25日当周，螺纹产量269.46万吨，较上周增加4.28万吨，增幅1.61%；厂库213.16万吨，较上周增加4.55万吨，增幅2.18%；社库508.25万吨，较上周减少19.81吨，降幅3.75%；表需284.72万吨，较上周减少26.53万吨，降幅8.82%。

产量连续五周增加，社库连续第十周减少，厂库由减转增，表需由增转减。截至08月26日收盘，钢厂的螺纹钢盘面利润为251.76元/吨，较上个交易日减少70.0元。（盘面钢厂螺纹钢利润=螺纹钢主连价格-螺纹钢理论成本（2.4*铁矿石主连价格+0.68*焦炭主连价格+250）。

当利润大可以做空螺纹，做多铁矿石和焦炭；利润小可以做多螺纹，做空铁矿石和焦炭）从供给端来看，由于原料成本再次转强，成材利润空间也被压缩，钢厂复产积极性再次转弱，同时部分区域的限电延期也给电炉厂生产带来明显影响，短期供给端复产进度将受到影响。

需求端来看，稳增长政策再次加码，终端需求在旺季释放的预期也再次增强，市场信心有所好转，但“金九”终端需求的成色还有待观察。从成本端来看，大中型钢厂粗钢日产连续回升，再次激起铁矿价格反弹行情。

短期来看，国内钢材市场将面临供给端承压回升，囤货需求积极性转弱，旺季终端需求待解，成本支撑再次转强的局面。

四、行情展望与投资策略

至本周，黑色期货除了螺纹、热卷外，焦炭、焦煤、铁矿等都已完成主力移仓换月，主力都已切换到01合约。由于01合约普遍反映了对未来弱预期的情况，造成和目前现货有较大贴水现象。

利好政策消化过后，后期决定钢价走势的主因还要看需求，如果金九需求端“强预期”能够兑现，后期钢价仍有反弹空间，一旦延续弱现实状态，钢价则呈现震荡调整。

从盘面看，螺纹10合约在4100一线继续遇阻，周线基本收回到上周下跌前状态，下周比较关键，关注上方测试4100-4200的可行性，下方支撑在3900附近，建议区间操作为主。