动力煤下行压力显现 供应端利空拖累焦炭下行

研报正文

【动力煤】

核心逻辑：本周，极端天气对煤炭市场的影响依然存在，沿海电厂煤炭日耗维持高位，且主产区强降雨仍制约煤矿生产，叠加疫情阻碍物流运输，国内煤炭市场出现了阶段性、结构性的紧缺，短期内支撑煤价偏强运行。

此外，本周环渤海港煤炭库存继续去化，部分港口存煤接近甚至低于去年水平，不过总库存仍高于去年同期。

总得来说，虽然高温、干旱、强降雨、疫情、以及进口量低迷等因素驱动动力煤现货市场再次升温，但整体旺季后的悲观预期依然未变。

一方面，9月高温对居民用电需求的支撑将明显减弱；另一方面，迎峰度夏后将迎来采暖季保供，政策端大概率仍会为动力煤生产保驾护航，因此综合来看，后续煤炭市场或将逐步进入供应宽松格局，煤价下行压力也将逐渐显现。

参考策略：观望。

【焦炭】 

核心逻辑：甘其毛都口岸预计9月1日测试单日通车极限，争取突破900车大关，后期有望日通关600车常态化，蒙煤进口量的释放给焦炭带来成本端压力，主力合约期价弱势运行。

周度数据方面，上周焦炭延续供需两增，截至8月25日，Mysteel统计的焦化厂焦炭日产合计113.2万吨，环比增1.5万吨，国内样本焦企平均吨焦盈利59元/吨，环比基本持平，焦炭供应进一步回升。

需求端，247家钢厂铁水日产229.4万吨，环比增3.62万吨，下游继续复产，鉴于地产表现依然疲弱，预计焦炭需求进一步增长的空间已较为有限。

总之，在终端需求疑虑尚未打消之际，焦煤供应端利空拖累焦炭期价下行，短期内建议采取偏空思路对待，关注近期蒙煤口岸通车数变化。

参考策略：空单离场。