豆油基本面驱动有限 棕榈油受产地消费支撑

研报正文

【今日重点】

国际市场：印尼出口参考价调整为929.66，税费较之前没有发生变动。税费维持在74美元。

国内市场（p/y/oi）：

棕榈油：今日棕榈油宽幅震荡偏弱。今日进口利润10月船期没有报价，近期进口利润较好。本月中旬开始，部分船期到港后，棕榈油开始累库。上周的港口库存继续小幅累积，现为26.51万吨，预计后续会持续性累库。近期现货端人气一般，下游随用随买，贸易商对锁为主，成交稍淡。

当前基差随着买船的陆续到港，后续下跌的趋势仍不变，上周库存数据为30.88万吨，保持持续累库，9月中旬报价已走低至300左右。

近端产地消费端支撑明显，棕榈油或继续维持震荡态势，涨幅受到季节性的增产以及印尼的库存压力影响，使得向上空间较为有限。关注后续印尼的政策的变动。

豆油：今日豆油震荡小幅走弱，上周压榨厂开机率小幅上调，压榨量为198.7万吨，整体开机率略高于预期，预计本周开机率将会继续小幅提升。上周豆油也库存停止去库，环比增加2.1%，现为73.91万吨。

但9-11月豆粕消费预计同比下调6%，不利于压榨厂开机，且今年9.10月份买船较往年较少，因此后续豆油基差或会持续坚挺。今日盘面压榨利润倒挂小幅修复。此外换月后高基差，令下游接受度不高，多按需采购为主。

后续关注未来的开机情况以及需求变化。豆油基本面看当前驱动有限，近紧远松的格局使得短期继续维持震荡趋势。

菜籽油：今日震荡偏弱，全球菜籽供应恢复格局较为明确，国内未来四季度买较多，关注供给格局转变带来的空头机会。上周压榨厂开机率为5.9%，较前一周下调，且不及预期较多，预计本周将会提升。

上周库存也因此继续下降，现为13.99万吨，位于同期历史绝对低位，现货继续偏紧。因此对01合约基差报价走高，现报1700。新做后续的本年度的菜籽旧做买船较往年仍偏少，8月买船预计11万吨，较去年的24万吨仍有较大差距。

菜油进口倒挂依旧严重，限制菜油的进口；因此新一季度菜籽上市前，国内菜油供应依旧保持偏紧的态势。当前消费偏好，菜油的库存或会继续小幅下降。

轮储以及高价导致的需求差的事实会使得菜油上方压力较大，使整体涨幅受限较大。

近期由于菜油的盘面利润打开，四季度国内买船较多，现已购买140万吨左右菜籽，后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变，因此可以逢高布局菜油空单的机会。预计后续菜油或会维持区间震荡偏弱走势。

【交易策略】

1.单边：受原油走高以及季节性消费的影响，油脂短期下底支撑明显，但是上方空间受到远端供应偏宽松，以及经济下行消费走弱的压制。因此油脂整体单边预计保持区间震荡的趋势，暂时没有较为清晰的驱动。但是未来供需格局相较明晰，建议逢高布局01菜油合约空单。

2.套利：y2211-y2301已达到目标点位，建议大部分平仓，小部分继续持有。1300附近布局YP扩，部分止盈，部分持有。