市场情绪有所改善 棉花商业库存维持高位

研报正文

一、行情综述

今日郑棉夜盘小幅偏弱震荡，早间开盘快速拉升后再度转弱，午后维持弱势小幅震荡，最终收跌1.03%于14940元/吨，跌幅为155元/吨。

宏观利空维持，美指虽有小幅回落但仍处高位，国内疫情持续多点散发，宏观需求难有良好表现，近日商品上方持续承压。

美指高位结合谷物市场整体走低，ICE2号棉周一及今日盘中均有明显回落。国内基本面方面仍较弱，下游保持悲观，郑棉今日弱势运行重回万五下方。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

财政部：加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力。

（二）行业：

1、8月29、30日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。

2、USDA：截至2022年8月28日当周，美国棉花优良率为34%，去年同期为70%，此前一周为31%。美国棉花结絮率为94%，去年同期为85%，此前一周为88%，五年均值为91%。美国棉花吐絮率为28%，此前一周为19%，去年同期为20%，五年均值为24%。

3、CONAB：2022/23年度巴西棉花种植面积和产量预计同比增加，产量预计为292万吨。

4、巴基斯坦规划部长表示，巴基斯坦45%的棉花作物被洪水冲走。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局，全球央行年会上鲍威尔鹰派程度超出市场预期，美元指数高位运行。

国内7月社融数据断崖式下跌，经济数据也没有延续前两个月的改善趋势，大部分数据都出现了边际弱化的迹象，前期央行再度下调LPR报价，国常会也释放积极信号，情绪有所改善，仍需关注疫情、地产扰动下宏观经济表现。

美棉方面，美指高位结合谷物市场整体走低，ICE2号棉周一及今日盘中均有明显回落。国内行业层面，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高，新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，预计全国增产2.5%。

库存方面，商业库存维持高位，近两月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

需求端，棉纱压价严重，走货较前期稍有好转，纺织企业成品库存终于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，7月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉短期预计维持震荡，重点关注下游订单情况；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：主要经济体宏观数据、美棉产区天气、下游订单。