新棉上市逐步临近 棉花短期或维持震荡

研报正文

一、行情综述

今日郑棉夜盘开盘拉升后震荡回落，临近收盘再度上行，日内持续小幅震荡走弱，最终收跌0.20%于14900元/吨，跌幅为30元/吨。

美国就业数据弱于预期，但难抵近期美联储官员持续鹰派态度，欧洲CPI续创新高，预计后续继续大幅加息，中国8月财新PMI处于荣枯线下方，低于预期，宏观氛围不佳。

昨日ICE2号棉价格小幅反弹，今日盘中重回下行。国内基本面变化不大，市场观望籽棉开秤及下游订单情况，郑棉今日小幅收跌。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、中国8月财新制造业PMI为49.5，预期为50.2，前值为50.4。

2、美国8月ADP就业人数为13.2万人，预期为30万人。

3、欧元区8月CPI同比初值为9.1%，续创历史新高，预期为9%，前值为8.9%。

4、法国8月制造业PMI终值为50.6，预期为49，前值为49。德国8月制造业PMI终值为49.1，预期为49.8，前值为49.8。

（二）行业：

1、8月31、9月1日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。

2、阿克苏地区：棉花单株结铃较上年增加2.8个，预计亩均增产20公斤以上。

3、1-7月，中国家纺产品出口188.3亿美元，同比微增1.9%，累计增幅比上月提高1.7个百分点。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局，美联储近期持续鹰派发言，美元指数高位运行，铜价上方压力仍强。

国内7月社融数据断崖式下跌，经济数据也没有延续前两个月的改善趋势，大部分数据都出现了边际弱化的迹象，8月制造业PMI仍低于荣枯线，疫情、地产扰动下宏观经济难有良好表现。美棉方面，昨日ICE2号棉价格小幅反弹，今日盘中重回下行。

国内行业层面，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高，新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，预计全国增产2.5%。

库存方面，商业库存维持高位，近两月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

需求端，棉纱压价严重，走货较前期稍有好转，纺织企业成品库存终于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，7月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉短期预计维持震荡，重点关注下游订单情况及籽棉开秤；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：主要经济体宏观数据、美棉产区天气、下游订单。