下游需求恢复不容乐观 甲醇基本面仍然偏空

研报正文

行业要闻：

1.隆众资讯9月1日消息，本周中国甲醇产量为146.49万吨，环比上涨1.97%；周度平均产能利用率为72.54%。

2.隆众资讯9月1日报道，本周甲醇制烯烃整体开工率为71.82%，较上周上涨3.55%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+1.37%、+3.80%、-2.45%以及+1.09%。

期货市场：昨日甲醇主力合约收于2566元/吨，仅下跌8元/吨；太仓基差收于-36点，较前值上涨13点。美原油昨日跌破90美元关口，但甲醇跌幅不大，主要系近期陕西及内蒙等地区因为疫情原因，部分煤矿停产，动力煤价格较为强势，对甲醇形成一定支撑。

虽然甲醇价格变化不大，但当前受到下游弱需求及动力煤强势共同的挤压，其利润日益恶化，根据隆重数据显示截止9月1日，根据现金流成本折算的煤制甲醇利润为-316元/吨。

长期来看，美联储抑制通胀的决心非常强烈，9月23日美国大概率继续加息75BP，包括甲醇在内的大宗商品价格仍将持续承压。

中期来看，主要关注成本端动力煤需求的变化，虽然气温下降理论上发电需求也将回落，但不排除国内电厂为冬季供暖加大补库力度。

短期来看，甲醇受情绪面炒作影响较大，不论是欧洲能源危机还是煤矿限产都会影响其价格走势。

供给端：隆众数据显示9月甲醇恢复涉及产能或将高达1300万吨/年左右，叠加安阳顺利11万吨/年及宁夏鲲鹏60万吨/年装置同步计划于9月投产，所以整体看甲醇现阶段供应压力巨大。

需求端来看，我们认为新兴下游需求恢复不容乐观，“金九银十”逻辑尚需观察。传统需求整体变化不大，但随着全国降温的到来，后市存在较强的改善预期。

库存方面：本周港口库存环比减少4.12万吨，主要系本周进口船货抵港继续缩减，近期中东方向装置频繁故障以及运力问题对市场情绪影响较大，9月进口甲醇数量预期有待市场消息进一步明朗。

综合而言：当前甲醇易涨难跌主要受到成本端的驱动，随着全国气温的逐渐降低以及疫情的缓和，成本端动力煤价格或出现阶段性的回落，整体看甲醇基本面仍然偏空，但是近期西北地区连续暴雨对煤炭产地产生一定影响以及欧美今冬能源危机的潜在威胁都令甲醇成本端存在较大的风险，不排除成本推动下甲醇与基本面产生背离的可能。