不锈钢下游逐渐恢复 沪镍宽幅波动重心下移

研报正文

【行情复盘】

本周镍价下跌，最高177790，收于161610，跌7.23%。不锈钢本周收涨。最高涨至15710，最终收于15645，涨1.23%。

【重要资讯】

1、菲律宾众议院小组于2022年8月24日批准了一项针对采矿业的新财政制度，预计在实施的第一年全年将产生375亿菲律宾比索。众议院委员会批准了一项法案，该法案提出了适用于所有现有和潜在大型金属矿山的合理化和单一的财政制度，无论其位置如何。

该委员会通过了财政部的版本，该版本将“将国家对采矿业的有效税率（考虑到所有税收）从现行制度下的38%提高到51%。

据Mysteel了解，一项法案修改需提交国会并得到总统签字同意方可实施，一般需要3-5年时间。目前该法案仅为众议院提案，尚未经国会讨论并通过，短期内落地实施可能性极低。

2、据Mysteel调研全国8家样本生产企业统计，2022年8月国内精炼镍总产量15716吨，环比减少3.50%，同比增加13.12%；2022年1-8月国内精炼镍累计产量114285吨，累计同比增加8.25%。

目前国内精炼镍企业设备产能18230吨，运行产能15183吨，开工率83.29%，产能利用率86.21%。预计9月全国精炼镍产量15500吨，环比减少1.38%，同比增加8.37%。

【宏观信息】

9月2日，在工业和信息化部举行的主题新闻发布会上，工业和信息化部原材料工业司副司长张海登介绍，近期工业和信息化部联合有关部门发布了工业碳达峰实施方案，对原材料工业进行了总体部署。

同时，牵头制定有色金属、建材行业碳达峰方案，拟于近期发布实施；配合制定了石化化工、钢铁行业碳达峰方案。拐点难现！欧元区7月PPI同比增37.9%超预期。

美国劳工部周五公布的数据显示，8月份新增非农就业人数31.5万，高于预期，7月份修正后为增加52.6万。失业率出人意料地升至3.7%，劳动力参与率上升，工资增长依然稳健。这份报告喜忧参半，凸显了劳动力市场的持久性，并对美联储放缓需求和通胀的努力构成考验。

【基本面信息】

（一）据Mysteel调研，2022年8月份新口径国内40家不锈钢厂粗钢产量初步统计为229.5万吨，月环比减8.82%，同比减21.99%。8月不锈钢市场继续延续劣势，钢厂利润低，8月国内不锈钢全系别均大幅减产。

其中：200系72.75万吨，月环比减10.4%，年同比减17.92%；300系127.56万吨，月环比减4.81%，年同比减17.46%；400系29.19万吨，月环比减20.42%，年同比减42.8%。

Mysteel调研，9月份国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%，环比增量主要集中在300系、400系。其中：200系75.00万吨，预计环比增3.1%；300系138.36万吨，预计环比增8.5%；400系33.44万吨，预计环比增14.6%。

（二）2022年9月1日，全国主流市场不锈钢社会库存总量81.86万吨，周环比下降6.69%，年同比上升14.22%。其中冷轧不锈钢库存总量37.29万吨，周环比下降4.45%，年同比下降11.10%，热轧不锈钢库存总量44.57万吨，周环比下降8.49%，年同比上升49.94%。

本周全国主流市场不锈钢社会库存整体去库明显，月末大厂集中结算叠加市场刚需采购增加，全系别整体呈现消化态势。其中300系及400系资源以无锡市场及地区性市场消化最为明显，200系资源去库以佛山市场及无锡市场为主。

300系方面，不锈钢库存总量41.48万吨，周环比下降5.60%，年同比上升2.71%。本周300系资源消化明显，体现在无锡市场及地区性市场，佛山市场300系资源小幅增加。

无锡市场本周周内冷热轧到货均不明显，月底急单采购释放，叠加月底大厂资源集中结算，冷热轧均有明显降幅。

【交易策略】

镍价主力合约宽波动重心下移，甚至跌破前期震荡区域下沿走势疲弱。杰克逊霍尔银行年会美联储表态偏鹰，欧洲央行加息也有升温，而主要经济体制造业数据疲弱，需求忧虑有所升温，有色承压。

从供给来看，8-9月电解镍产量或有环比小幅回落。LME震荡去库存延续，保税区镍豆库存也有下降。需求端来看，限电缓解不锈钢下游加工逐渐有所恢复。

新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，有利于镍豆去库存，限电对新能源汽车下游影响也缓和。镍2210主要波动区间在16-18.5万元之间，关注下沿收复意愿，若修复乏力则可能进一步下探支撑，下档或在15-15.5万元附近。

不锈钢微涨，在镍下跌过程中，不锈钢强于镍。周度库存数据显示300系不锈钢继续降库存，近期需求有所好转均带来支持。内蒙铬铁生产有部分供给扰动。

不锈钢主力合约近期波动区间14700-16500。近期注意期现货库存变化，以及电力供应改善后是否出现进一步需求修复。此外基差近期显现收窄，注意是否转负。现货相对暂平稳，而期货波动反复。