市场供应维持偏紧 液化石油气仍有上升空间

研报正文

市场分析：整体而言，在海内外LPG供应较为充裕、需求受到季节性与低利润制约的环境下，LPG短期市场驱动不足，现货价格或维持区间震荡格局。

但基于对未来消费改善的预期及LPG目前相对原油的低估值，我们认为液化气对原油比值存在边际修复的驱动。此外，我们认为在俄乌冲突背景下原油市场将维持偏紧的局面，在当前位置的油价（Brent93美元/桶左右）上行风险要大于下行风险。

总体而言，我们预期液化气价格中枢在冬季得到一定程度的抬升。就PG盘面而言，虽然我们对中期市场存在一定的看涨预期。

但短期市场驱动仍相对有限，且近期盘面的反弹已部分反映了对未来消费改善的预期，与之相伴的是PG期货对现货及外盘价差的走强，仓单注册量也有所增加。因此，在当前位置对PG不建议盲目追涨，可以采取等回调后再布局多单的思路。

观点小结：基于对原油、液化气市场趋势以及LPG自身估值的综合分析，我们对PG冬季合约存在谨慎的看涨预期。但短期驱动并不明显，不宜追涨，建议采取逢低多的思路。

策略：中性偏多；逢低多PG冬季合约。

风险：原油价格大幅下跌；天然气价格大幅回落；中东与北美出口超预期；国内炼厂产量超预期；燃烧消费不及预期；PDH装置投产不及预期；化工装置利润与开工进一步下滑。