宏观扰动仍在持续 橡胶下方有一定调整空间

研报正文

现货市场：上海21年SCRWF主流价格在11550—11650元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11350—11500元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11100—11500元/吨。

期货市场：上一交易日，天胶主力夜盘上行，表现偏强。整体来看今年以来橡胶维持下跌趋势，阶段性的反弹也是做空的行情和机会，下行驱动主要是国内外宏观带来的经济预期衰退，也就是需求不及往年，高频数据也同样在形成负反馈，例如成品轮胎库存，其他橡胶制品开工。

但目前从绝对价格来看，天胶已经跌2020年国内疫情刚开始好转的价格，相对同期其他商品价格也更低，且结合基本面的供需预期来看，RU9月交割完后01将更多走停割、需求旺季的逻辑，供需是有好转预期的。

所以我们认为现在不宜过分看空胶价，不可否认的是宏观扰动仍在持续，国内疫情的反复对于商品的需求影响也在持续，所以我们建议轻仓逢低做多RU，NR受到进口增加、且轮胎出口回落的影响可能更大，相对我们认为偏弱。

开工率：2022年前7个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为130.4万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口127.1万吨，同比降8%；烟片胶出口3万吨，同比降6%。

乳胶出口0.14万吨，同比降14%。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为66.46%，环比+2.16%，同比+6.40%，全钢胎样本企业开工率为59.28%，环比+1.72%，同比-3.26%。

策略方面：单边逢低布局RU中期多单，RU-NR价差套利持有。