养殖户补栏意愿减弱 生猪产能去化持续降速

研报正文

1.基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；国家政策持续推广生猪养殖规模化，发改委再次要求国储节前释放储备猪肉缓解猪价上涨幅度，即将投放3.77万吨冻肉。

养殖端：22年7月底能繁母猪存栏为4298.1万头较上月增长0.49%，22年6月底生猪存栏较前期有上升；7月规模场商品猪出栏量环比下降2.97%。

能繁母猪环比增1.01%，商品猪存栏环比增加2.19%；规模场，散户开始提升出栏量；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；近日仔猪补栏价格继续小幅回落。

屠宰端：前期冻品出库缓解屠企压力，中秋、学生返校需求刺激屠企高价收猪，开工率有所提升，但收猪仍较为困难，短期屠宰量难有大幅提升。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为112212头，较前日增2.60%。

消费端：白条需求开始复苏；部分地区受疫情刺激，居民备货需求刺激消费；偏多。

2.基差：9月06日，现货价23580元/吨，01合约基差550元/吨，现货贴水期货。偏多。

3.库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母猪存栏为4298.1万头，环比上升0.49%；我的农产品调查重点企业能繁母猪7月底存栏量为476.67万头，环比增1.02%；偏空。

4.盘面：MA20偏上，01合约期价收于MA20上方。偏多。

5.主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6.预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速；规模场、散户提高出栏量；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升；屠企受中秋需求刺激，高价收猪，白条需求开始复苏，需关注养殖端惜售动态及国储放储动态；01合约建议在22840-23220区间操作。

利多：饲料价格回落；去年9-10月能繁母猪存栏下降明显，7、8月出栏上限较低；二次育肥需求再度上扬；中秋、开学需求刺激屠企收猪。

利空：9月集中消费受疫情波及，后期增长或乏力；养殖端提升出栏量；屠企库存足，低开工率，高冻品库容率；产能去化继续降速。

主要逻辑：近日现货市场价格下跌主要由现货端受发改委要求控制涨价幅度要求而提升出栏量引起，期货市场价格下跌则是受国储表态会在1月供应紧张时更加主动地投放储备的影响。

短期内，养殖端为完成出货进度或存在集中出栏压力，屠企高价收猪应对中秋需求，二次育肥需求再起支撑涨价；中期来看，随着豆粕和玉米价格开始回落，养殖户继续补栏意愿减弱，近段时间仔猪高价支撑11、1月合约价位。

主要风险点：密切关注能繁母猪存栏，仔猪和二次育肥动态，养殖端挺价情绪，屠企收猪动态，非洲猪瘟、冻品库存变化，国储放储动态，新冠疫情影响集中消费。