铝价上行空间受抑制 低库存提升铜价弹性

研报正文

【沪铝】

现货报价，佛山地区报价18370~18410元/吨，较上日上升70元/吨；沈阳地区报价18450~18470元/吨，较上日上升55元/吨；无锡地区报价18430~18450元/吨，较上日上升60元/吨。

杭州地区报价18480~18500元/吨，较上日上升60元/吨；重庆地区报价18470~18490元/吨，较上日上升70元/吨；天津地区报价18500~18520元/吨，较上日上升90元/吨。

昨日夜盘沪铝震荡走高。基本面，由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业已经接到通知，或于下周开始压20-30%的负荷。

需求方面，9月5日，SMM统计国内电解铝社会库存68.1万吨，较上周四库存减少0.2万吨，较去年同期库存下降6.2万吨，较8月底库存基本呈持稳状态。

下游铝棒及型材企业均受原料短缺的影响。当地铝棒企业基本停产为主，少部分选择外采铝锭及废铝熔铸，下游型材厂则消耗此前铝棒库存或选择外地采购。

综合来看，市场对后续供应端担忧情绪加重，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡走势。

【沪铜】

现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水400-450元//电，均价425元/吨，较前一日上升25元/吨，平水铜成交价格61700~62020元/吨，升水铜成交价格61730~62050元/吨，市场整体成交依旧尚可，但下游参与逐渐减少，成交先扬后抑。

昨日夜盘沪铜高开后窄幅震荡。宏观层面，9月上旬市场对于后市加息的博弈加剧。基本面，秘鲁能矿部数据显示，该国7月铜产量同比下滑6.6%，至19.5万吨。

需求方面，铜库存继续下行，上期所维持低位水平，保税区创下历史新低，LME呈加速去库状态。全球铜库存去化的主要力量仍来自于中国，低库存也提升了铜价弹性。

综合来看，9月上旬市场依旧处在交易加息的轮次，随着旺季来临，市场也必然对其进行博弈。考虑到当前铜历史绝对低位的库存，在上周经历大跌之后，本周铜价或以震荡为主。