旺季来临叠加囤货需求 生猪仍有上涨空间

研报正文

价格方面：河南外三元生猪价格周跌2.93%至22900元/吨，15kg外三元仔猪河南开封价格跌0.68%至44元/公斤，二元母猪价格跌0.11%至35.76元/公斤，淘汰母猪价格周涨1.51%至16.83元/公斤。白条价格涨3.02%至30.03元/公斤。

9月合约价格涨0.65%至22600元/吨。11月合约价格跌0.89%至22290元/吨，1月合约价格跌0.22%至23035元/吨。

价差方面：9月合约贴水300元/吨，基差走弱；11月合约升水610元/吨，基差走弱。1月合约升水135元/吨，基差走弱。11月合约与1月合约之间价差在-745元/吨，上周-595元/吨。

供给方面：短期看，本周生猪出栏体重增加。中长期看，样本企业8月能繁母猪存栏量为484.11万头，环比增加1.56%。国家统计局口径，7月能繁母猪4298.1万头，环比增加0.5%，7月产能增加。生猪养殖利润恢复下，产能增加。

需求方面：屠宰开工率较上周增加0.87个百分点。本周屠宰加工毛利润亏损8元/头，亏损较上周减少9.3元/头。重点屠宰企业鲜销率91.69%，较上周增加0.15个百分点。

库存方面：内重点屠宰企业冻品库容率20.92%，较上周减少0.19个百分点。

利润方面：自繁自养盈利710元/头，上周盈利670元/头。外购仔猪盈利797元/头，上周盈利801元/头。养殖利润处于盈利，其中自繁自养盈利周环比增加，外购仔猪盈利有所减少。

操作建议：旺季来临，叠加疫情囤货，屠宰利润有所恢复，屠宰量增加，鲜销好转，冻品库存下降。近月价格可能走强。

但二元母猪、仔猪价格下降，生猪可能出现供给增加，中秋节前后价格可能见顶。操作上，短期消费好转，价格可能走强。

中长期看，能繁母猪连续3到4个月增加，远期生猪供给增加，远月05合约价格上涨困难。05合约空单持有。