需求旺季消退+库存压力 燃料油期货震荡走势

研报正文

一、今日要闻

1、英国首相Truss表示，政府将把能源零售价格上限定为2500英镑/年(2870美元/年)，并将通过启动新的北海石油和天然气许可回合，取消水力压裂禁令，加快国内供应。

2、电裂解突破性的商业解决方案。9月1日，巴斯夫、Sabic和林德在巴斯夫路德维希港的工厂启动了全球首个大型电加热蒸汽裂解炉示范工厂的建设，计划于2023年启动。

3、德国政府将对一些电力生产商征收暴利税。为一项650亿欧元能源救助计划提供资金，旨在支持消费者，减轻高通胀。

4、美国中游运营商Williams已完成一项4.23亿美元的交易，从TailwaterCapital的附属公司手中收购北德克萨斯州天然气管道和存储资产运营商NorTexmidstream。

5、9月8日，在英国政府解除水力压裂禁令后，一些英国页岩气开发商承诺将迅速恢复其陆上站点的工作。

6、由于大幅折扣，中国对凝析油的需求一直很稳定，但总体上需求不佳。9月6日，普氏对西北大陆架凝析油相对于布伦特原油的离岸价格(FOB)有13.05美元的折扣。

7、天然气价格飙升推动，未来六个月全球从天然气转换为石油的需求可能会增加80%以上。普氏估计，2023年一季度，炼油厂、发电厂和主要行业的液体需求增量将达到63.3万桶/天，而2022年第三季度的增量约为35万桶/天。

二、基本面分析

海关总署的数据显示，中国原油8月进口950万桶/日，虽然相对7月的880万桶/日有所回升，但相比去年同期仍旧下降9.4%。今年前8个月平均进口量为992万桶/日，较去年同期下降4.7%。

当前来看，除了新投产大炼化项目有原油补库预期之外，主营与地炼受到多方因素的影响原料买兴偏弱。近期低硫燃料油波动率明显提升，低硫燃料油继续紧跟10ppm柴油波动为主，需求边际转弱预期下，柴油价格继续下行。

俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转移出口至亚太地区的贸易量维持高位，短期新加坡高硫燃油市场仍面临较大压力。随着天气转凉，预计中东等地区的发电用燃料油需求将开始下降。但是欧洲地区燃料油库存下降为市场提供一些支撑。

库存方面，InsiahtsGlobal咨询机构公布的数据显示，截止9月1日的一周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)地区燃料油库存114万吨，比前周下降10%。隆众资讯9月5日报道：亚洲燃料油市场供应充裕，卖家积极销售，含硫0.5%船用燃料油现货价差下滑至2021年10月以来最低水平。

供应过剩可能会导致燃料油现货价差由升水下滑至贴水水平。7月中旬以来，套利供应稳健及产量增长影响，船用燃料油市场受到打压，8月份亚洲含硫0.5%船用燃料油现货价差累计下跌超90%。

三、观点简述

新加坡企业发展局周四公布数据显示，截至9月7日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下降272万桶，至1994万桶。

夏季结束，需求旺季随之消退，带来了库存压力。当前汽柴油溢价逐步回落，对低硫燃料油的供应紧张有所缓解。

伊核协议谈判仍有可能达成，预计油价波动将更加剧烈。近期高硫市场发电厂和炼厂端的消费增长对市场形成提振。操作思路以震荡操作，观望为主，注意止盈止损。