供应量环比大幅增加 棉花期货维持弱势震荡

研报正文

一、行情综述

郑棉主力2301今日早盘高位回落，午后震荡走高，最终收涨0.48%于14535元/吨，上涨70元/吨。美元指数连续几日大幅回落昨日美国农业部（USDA）月度供需报告美国棉花供应将增加，而全球消费量将下降，ICE2号棉昨日大幅走跌盘中最低2%，最终收涨0.76%。

国内下游棉纱略有好转，但棉花采购仍差，郑棉今日小幅收涨。国内市场重点关注籽棉开秤及下游订单情况。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美国财政部证实，美国及其七国集团和欧盟盟国将从今年12月5日起禁止进口海上运输的俄罗斯石油，从2023年2月5日起禁止进口海运石油产品。同时，对于符合盟国设定的价格限制的供货，盟国拟给予豁免。

2、纽约联储调查显示，消费者的通胀预期正在下降。美国消费者1年通胀预期从7月的6.2%降至8月的5.75%，为10个月低点，3年通胀预期从7月的3.2%降至8月的2.8%，为近两年来的最低水平。

另外，美国消费者认为8月份失业的可能性低于7月份，8月份美国消费者辞职的可能性为自2021年3月份以来最低。

3、伊朗外交部发言人表示，美国需采取建设性态度才能重返伊核协议。

4、EIA预计美国9月页岩油产量将增加14.1万桶/日，至905万桶/日。

5、路透调查显示，35位经济学家中有29位认为，美联储在达到利率峰值后更可能在较长时间内保持政策利率稳定；72位经济学家中有44位认为，美联储将在9月将联邦基金利率上调75个基点。

6、务院总理李克强主持召开国务院专题会议，会上，李克强指出，要多措并举稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，要继续出台稳经济阶段性政策，能用尽用、快出快落地。

（二）行业：

1、美国农业部9月供需报告：9月美国2022/2023年度棉花种植面积预期1379万英亩，环比增加131万英亩；棉花收获面积预期788万英亩，环比增加75万英亩；棉花单产预期843磅/英亩，环比减少3磅/英亩；棉花产量预期1383万包，环比增加126万包。

棉花总供应量预期1759万包，环比增加151万包；棉花总消耗量预期1490万包，环比增加60万包；棉花期末库存预期270万包，环比增加90万包。

2、美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至9月11日当周，美国棉花生长优良率为33%，之前一周为35%，去年同期为64%。

美国棉花收割率为8%，去年同期为4%，去年均值为8%。美国棉花盛铃率为49%，之前一周为39%，去年同期为35%，五年均值为41%。

3、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至9月10日，巴西棉花收割率为99.1%，上周为96.8%，去年同期为94.4%。

4、据我的农产品调研显示，全国商业库存环比继续减少，但疆内皮棉库存压力依旧。截止9月9日，棉花商业总库存202.97万吨，环比上周减少8.7万吨（减幅3.17%）。

其中，新疆地区商品棉130.84万吨，周环比减少6.3万吨（减幅4.59%）；内地地区国产商品棉41.63万吨，周环比减少0.72万吨（减幅1.7%）。

5、据新疆兴农网9月11日发布的报告，目前，全疆大部棉区棉花已吐絮，其中北疆大部、吐鲁番市、巴州大部、阿克苏地区大部、喀什地区大部棉花进入吐絮盛期。

6、据国家棉花市场监测系统统计，截至9月11日，全国新年度累计采摘籽棉折皮棉4.3万吨；累计收购籽棉折皮棉0.1万吨。全国新棉加工、检验、销售尚未开始。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：外围宏观方面，全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局，美联储近期持续鹰派发言，美元指数连续下挫，国际原油因减产再次冲高。

预计美国8月总体CPI环比下降0.2%，这将是两年来首次下降，总体CPI同比可能连续第二个月放缓至7.9%；预计核心CPI环比将放缓至0.2%，同比将从5.9%略微上升到6.0%。美棉冲高回落，昨日收涨0.76美分报105.04美分。

供应端，据美国农业部（USDA）月度供需报告美国棉花供应将增加，而全球消费量将下降。国内新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程进入吐絮期，预计全国增产50万吨达到600万吨以上，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高，新疆南疆部分地区开称手摘棉。

需求端，当前下游市场出现小幅度的好转，纺企的采购意愿有所增加，但棉花采购依旧偏低，纺织企业成品库存继续回落，但库存仍高于五年同期，新增订单有限，后续订单不足，重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

库存方面，商业库存维持高位，近月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差近期小幅回升，但涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，8月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

总的来看，近期终端消费难言乐观，郑棉自身基本面整体依旧维持弱势震荡为主。

观点：郑棉短期预计维持震荡，重点关注下游订单情况及籽棉开秤；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：外围经济体宏观数据、美棉产区天气、下游销售订单。