沪铅短期供需两弱 锌锭整体供应略偏紧

研报正文

【铅】

技术面上来看，沪铅主力回到震荡区间下沿附近。

基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。

风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。

总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。

短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，短期没有太好的操作机会。

【锌】

产业方面，欧洲有色金属协会Eurometaux在写给欧盟委员会主席冯德莱恩的一封信中表示，由于电力危机，欧盟近一半的铝和锌生产被迫停止，呼吁欧盟降低该地区的电力成本，保护用电密集型产业，防止金属生产厂永久关闭。

而由于欧洲方面此前的“偏执”，俄罗斯总统宣布如果西方对俄罗斯石油实施价格上限计划，俄罗斯将不会向西方国家供应石油、燃料和天然气。

对于即将进入冬季的欧洲来说，能源方面的短缺将引起更大的连锁效果，影响锌、铝的冶炼产量。但是由于当前边际量已经很小了，所以这更多是一种情绪上的影响，只能作为价格支撑，却无法作为价格向上的驱动。

基本面略微偏向利多。一方面，欧洲即将进入冬季，天然气短缺的问题更加难以解决，而国内方面冶炼厂利润随着硫酸价格的回落处于低位，锌锭整体供应略偏紧。

需求方面镀锌需求随着基建逐渐发力，获得较强支撑，但是压铸合金方面在房地产市场拖累下明显偏弱。总体来看，基本面上还是偏向利多的，但是向上的驱动力已经耗竭。短期预计区间震荡。操作建议，暂时观望。