动力煤价格压力或显现 焦炭基本面疲弱

研报正文

【动力煤】

核心逻辑：本周，动力煤市场偏强运行。一方面，南方气温仍频繁突破35℃，居民用电需求的减量并不明显，同时冶金、焦钢、化工行业正逐步复苏，非电行业用煤需求边际改善，使得动力煤整体需求依然旺盛。

另一方面，今年夏季发生多起煤矿事故，国家对此高度重视，随着迎峰度夏工作告一段落，矿山安监局对煤矿的安全检查有所收紧，预计煤矿生产会受到一定影响，因此从产业角度来看，旺季后动力煤基本面依然强势。

此外，从国际环境来看，随着俄罗斯切断对欧盟的天然气输送，今冬明春欧洲国家能源供应担忧再起，若出现寒冬，国际市场煤炭价格或再次冲高，给予国内煤炭市场较强支撑。

总之，在全球能源紧张，以及国内采暖季供热保障的大环境下，短期煤炭市场利多频现，支撑动力煤现货市场偏强运行，不过今年非电行业终端需求疲弱，预计难以对煤价形成持续、有效的支撑，随着未来电厂煤炭日耗的回落，动力煤价格压力或将逐渐显现。

【焦炭】

核心逻辑：政策端不确定性增加，此前市场的悲观氛围有所转变，加之近期国内煤价不断走高，支撑焦炭期价强势运行。

不过，焦炭自身基本面较弱，且目前正处降价通道，都给焦炭期价带来一定压力。

根据钢联统计，截止9月9日当周，全国样本焦化厂焦炭日产合计116.3万吨，环比增1.19万吨；247家钢厂铁水日产235.55万吨，环比增1.95万吨。

可见焦炭仍处供需两增格局，但受制于疲弱的终端需求，焦炭供需两端的增速已开始下滑。

总得来说，国庆钢厂存补库预期，叠加二十大政策端存在变量，短期内市场观望情绪增加，鉴于焦炭自身基本面疲弱，预计焦炭期价上行空间有限，不建议高位追多，关注国内地产端政策的支撑力度。