宏观因素压制下 铜价短期内震荡偏弱

研报正文

【行业要闻】

1，据机构最新数据，今年二季度，全球主要矿企实现矿产铜350万吨，同比增长3.8%，增加12.8万吨，其中紫金矿业铜产量同比增长超90%至21.7万吨，以10.3万吨增量贡献了全球增量的80.4%。

公司半年铜产量跃居全球主要矿企第6位。2022年二季度，全球铜产量前20家矿企中，有8家产量同比下降。

前5家矿企中，必和必拓、自由港产量为46.2万吨、39万吨，同比增长14.6%、16.9%，智利国家铜业、嘉能可、墨西哥铜业集团产量为34.8万吨、25.2万吨、23.7万吨，同比分别下降24.9%、15%、12.2%。

【期货层面】

昨日（9月14日）沪铜主力2210低开于62920元/吨，夜盘微幅反弹后维持低位震荡，白盘价格继续走低。收盘价62280元/吨，较上一交易日下跌910元/吨。持仓量157446张，较上日减少2002张。

【现货层面】

昨日上海电解铜现货对当月09合约报于贴水50-升水20元/吨，均价贴水15元/吨，较上一交易日跌230元/吨。

SMM1#电解铜价格报于62970-63200元/吨，平水铜62970-63180元/吨，升水铜63000-63200元/吨。

鹰潭市场电解铜现货价格63030-63260元/吨，中间价63150元/吨，较上一交易日下跌750元/吨；升水铜升水160元/吨，平水铜贴水20元/吨。

【宏观层面】

9月13日晚公布的美国CPI数据显示，美国8月未季调CPI年率录得8.3%，超出市场预期的8.1%，前值为8.5%。美国8月未季调核心CPI年率录得6.3%，为2022年3月以来新高。在超乎意外的CPI数据公布后，美联储掉期交易完全定价美联储9月加息75个基点。

【综合分析】

美国8月CPI超预期，点燃市场多头恐慌情绪。临近9月加息，铜价高位阻力较大。

目前多头主要交易欧洲能源危机，目前欧洲天然气库存相对充足，但是由于欧洲碳中和计划导致煤炭产能不足短期无法替代工业用气，导致天然气价格的飙升。这会影响到部分欧洲冶炼厂以及铜杆的供应。

供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓。进口铜盈利窗口关闭，台风影响，中秋假期补充到国内的货逐步消耗，月差扩大，短期市场货源依旧紧张。

需求端：SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为74.56%，较上周回升0.9个百分点。

废铜制杆企业开工率为48.64%，环比上升0.69个百分点.不过由于国内疫情的反复，整体需求仍然相对较差，目前的市场格局呈现为宏观压制，供需双弱的局面。铜价短期内料震荡偏弱，重心下移。

【操作建议】

近期由于欧洲能源危机发酵及人民币贬值等影响，铜价重回63000元/吨。不过65000上方压力较大，关注9月20号美联储议息会议的指引。

【风险提示】

俄乌冲突超预期，国内疫情政策，欧洲能源危机发酵。