燃料油面临过剩压力 低硫需求不及预期

研报正文

市场要闻与重要数据：

1.WTI10月原油期货收报涨1.17美元，涨幅1.34%，88.48美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.93美元，涨幅0.998%，报94.10美元/桶。

上期所原油期货2210合约夜盘收涨3.35%，报666.60元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2301收涨1.54%，报2903元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2211收涨1.51%，报4771元/吨。

2.据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息75个基点的概率为76%，加息100个基点的概率为24%；到11月份累计加息125个基点的概率为30.5%，累计加息150个基点的概率为55.1%，累计加息175个基点的概率为14.4%。

3.俄罗斯驻美大使AnatolyAntonov：随着俄罗斯出口的增长，西方制裁注定失败。启动北溪2号管道是解决欧洲能源问题最简单的方法。

乌克兰的西方盟友永远不会同意和平解决方案，将继续推动乌克兰采取“自杀性的”不计后果的行动。美国能源巨头从当前的能源危机中受益，获得了他们梦寐以求的收入。

4.欧盟委员会：因油价高企、缺乏解决能源危机的快速措施，欧盟在未来的几个冬季将面临重重困难。

5.消息人士：由于硫装置按计划关闭，道达尔削减了德州亚瑟港炼油厂的产量。

6.波罗的海干散货运价指数周三上涨187点或约13.3%，至1595点，为7个多月以来的最大单日涨幅。海岬型船运价指数上涨486点或约45%，至1565点，为一个多月以来的最高水平。海岬型船日均获利增加4025美元，至12977美元。

巴拿马型船运价指数上涨71点或3.4%，至2145点，为两个多月以来的最高水平。巴拿马型船日均获利上涨643美元，至19309美元。超灵便型散货船运价指数上涨21点，至1505点。

市场分析：

近日原油端市场情绪有所回暖，内外盘油价呈现反弹态势，此前对于燃料油单边价格的压力有所缓和。

就燃料油自身基本面而言，短期缺乏明显的驱动。虽然高硫燃料油面临一定过剩压力，但处于极低位的裂解价差已经反映了这种弱势。

低硫燃料油暂时还没有明显的供需矛盾。因此，原油成本端的驱动或占据主导，如果油价能够持续反弹，FU、LU单边价格均有望跟随上涨。

策略：单边价格短期观望为主；中期LU中性偏多，FU中性；考虑逢低多LU2301-FU2301价差。

风险：全球炼厂开工不及预期；低硫燃料油国产量超预期；LU仓单大幅增加；FU仓单量偏低；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；冬季电厂端低硫燃料油需求不及预期；脱硫塔安装进度超预期；俄罗斯燃油出口大幅下滑。