热卷产量低位平稳 螺纹钢表观消费旺季落空

研报正文

现货市场：20mm三级螺纹钢全国均价4114/吨(-4)；4.75mmQ235热卷全国均价4025/吨（-4），唐山普方坯3660/吨（-50）。

供应端：螺纹产量预计进入稳中回落阶段；热卷产量低位平稳，在热卷消费饱和后，预计本周产量增量有限。

整体钢材社会及钢厂库存开始累库，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。

需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。

各方政策支持下，制造业需求至少恢复至往年旺季水平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。

我们认为：需求潜力不足较为确定，我们仍然推测九月消费相对目前水平无明显增长。但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。

目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉1周内的上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。

策略建议：1-5正套可以择机，螺焦比扩大可以择机。