旺季需求环比边际改善 沪铝宽幅震荡运行

研报正文

【利多因素】

据Mysteel统计，8月电解铝出库量周均值为15.1万吨，较7月周均出库量提高0.64万吨，较去年同期提高1.5万吨。电力危机加剧令欧洲铝业巨头接连宣布减产。

继全球铝业巨头挪威海德鲁决定将在9月底关闭斯洛伐克铝冶炼厂后，欧洲大型铝轧制公司Speira宣布，将削减其德国冶炼厂50%的产量，涉及产能7万吨/年，减产将于10月初开始执行，预计将于11月完成。

而欧洲最大铝冶炼厂法国敦刻尔克铝业公司也表示，将在本月底前减产22%。欧盟称考虑对俄罗斯天然气设定价格上限，且已将俄罗斯天然气进口总量从俄乌冲突开始时的40%降至仅9%。

9月13日、14日，云铝股份、神火股份相继公告称，收到供电部门紧急启动用能管理的通知。业内人士认为，此次云南限电持续时间或较长，叠加四川地区电解铝复产缓慢，供应端受到干扰而需求复苏。

【利空因素】

需求：9月19日,中国电解铝现货升贴水为-50，平。9月14日至9月13日LME库存增加12700吨至345600吨。

供给：中国电解铝建成产能4443.4万吨/年，环比增加38万吨。9月15日至9月19日，电解铝社会库存减少0.1万吨至68.2万吨；铝棒库存减少1.38万吨至5.72万吨。

据Mysteel统计：中国主要地区电解铝出库量（9.12-9.18）约13.1万吨，较上期数据减少2.4万吨，去年同期为14万吨。

【品种观点】

美联储会议在即，美指高位震荡，铝价隔夜偏弱调整。伦铝持续累库，表明在供应减少的情况下需求更弱的情况。

现货端，期铝回落，成交一般，预计本周库存偏累库中性。目前云南减产，部分地区供应紧缺的情况逐渐缓解，但西南地区大到暴雨将至，枯水的情况料得到缓解，旺季需求环比边际改善，中期有望回归供大于求。

同时，伦铝基本面相对偏弱，内外比值走扩进口窗口显著改善，进口货将增加。欧、美加息轮动加剧短期内波动，全球大幅加息下，衰退预期增强。

目前唯一支撑铝价的是供给端干扰，待该因素解除，供需双弱转为供强需弱，料开启下行。在套保工具上推荐期权，避免大的系统性波动。

【操作建议】

建议区间短线。主力合约支撑位18000元/吨，第一压力位19500元/吨.伦铝区间为2200美元/吨-2350美元/吨。

【风险因素】

地缘政治关系的不确定性、上下游违约风险加剧。