装置利润依旧低迷 液化石油气盘面缺乏驱动

研报正文

期货行情：上周原油价格延续震荡走势，目前市场依然处于宏观面、基本面、国际政治等多方影响，多空因素交织下价格在短期缺乏一个明确的方向，或延续区间震荡的格局，（包括LPG在内的）下游能化品单边价格将持续受到扰动。

但站在中期的视角，我们认为在欧盟对俄禁运生效、天然气短缺刺激石油替代消费的预期下，原油平衡表可能在冬季进一步收紧，价格有潜在的上行风险。在上游油气生产、炼厂开工提升的背景下，LPG国际市场供应整体较为充裕。

从船期数据来看：9月份中东与美国LPG发货量有一定回落，但依然高于去年同期水平。截至上周五CP丙烷掉期首行价格来到634美元/吨，FEI丙烷掉期首行价格来到685美元/吨，近期整体维持区间震荡格局，价格变动幅度不大。在进口成本边际回落的同时，国内市场目前也缺乏明显的驱动，基本面较为宽松。

具体而言，随着部分装置检修结束、炼厂开工负荷提升，国内LPG供应量呈现增长态势。下周来看，沿江地区长岭炼厂计划恢复出货，其他地区装置平稳运行，整体商品供应量有增加预期。

进口方面：根据船期数据来看中国9月份到港量预计在255万吨，环比8月增加约44万吨，同比去年增幅达到37万吨。结合国产与进口情况来看国内市场存在一定供应压力，港口库存也维持在高位区间。

需求方面：燃烧端消费开始进入淡旺季交替时期，但目前增长幅度仍较为有限，下游集中补货后，短期库存有待消化，民用端需求利好不足。

化工原料气方面：目前以PDH为代表的装置利润依旧低迷，开工负荷与原料需求持续受到压制，但近期有新装置预计投产，国内丙烷需求的基本盘或得到扩充。

策略：中性，短期观望为主；等待低位布局PG旺季合约多头的机会。