玻璃行情有望企稳 纯碱不改供需紧平衡

研报正文

一、行情综述

1.一周回顾

上周玻璃持续回落，不过依然是突破下降趋势线的形态，可以认为是突破后的回踩。玻璃现货市场产销在周中出现一定改善，同时周末亦有超预期的产线关停，盘面预期先行之后，现实有所跟进。

纯碱上周延续宽幅震荡走势，值得关注的是因现实强劲，因此纯碱近月合约明显走强，正套价差拉大。从微观数据上看，纯碱中下游依然处于降库存的周期，采购意愿不强致使盘面基差并未收敛。

2.纯碱供需

国内纯碱市场整体走势以稳为主，价格大稳小动。隆众资讯数据监测，周内纯碱整体开工率82.35%，环比上调4.71%，周内纯碱产量54.15万吨，环比增加3.1万吨，涨幅6.07%。

开工及产量的提升，主要是在于停车企业恢复生产及个别企业前期开工不正常，近期装置平稳运行，整体产量有所提升。

周内国内纯碱库存46.20万吨，环比增加2.5万吨，涨幅5.72%，轻质表现下降，重质有所上涨，多数企业库存产销基本平衡，个别企业涨跌明显，个别地区受疫情影响，汽运受阻。

周内，对于玻璃企业纯碱库存了解，37%的样本场内26天左右，下降2+天；46%的样本，库存天数24天，下降2+天，50%的样本，库存天数23-24天，下降2+天。周内，纯碱企业待发订单小幅度下降，目前维持16+左右。

据了解，社会库存小幅度增加，幅度接近1万吨；周内，市场心态层面，大部分人士看稳居多，个别看涨。

供应端，近期检修企业相继结束，其中陕西兴化检修完成，开工重心有所上移。

当前，个别企业处于检修中及有企业负荷尚未完全恢复，以目前的装置运行状况测算，下周开工上涨幅度不大，预期83%左右，最后一周整体开工或表现较高。当前，企业订单尚可，以及局部库存紧张，现货价格相对坚挺。

需求端，下游需求表现稳定，部分企业有采购或近期有采购意向。目前了解情况看，有下游原材料库存不高，国庆前期有采购计划。

当前下游的经营情况暂无明显改善，对于原材料的采购仍处于谨慎阶段，按需为主。贸易商近期出货尚可，有些区域提货紧张，下游市场一般，对于纯碱现货价格预期波动不大。

3.玻璃供需

本周逢中秋假期，下游多放假，成交偏淡，随着假期结束成交好转，沙河市场小板抬价幅度先升后略有回落，整体成交重心上移，大板价格稳定为主，经销商销售灵活。

京津唐市场走货尚可，价格稳定为主。华东浮法玻璃市场基本稳定，中秋假期期末开始，市场产销率略有放缓，业者表示一方面是厂家提价预期刺激，另一方面是深加工企业持有原片库存放缓带动，此番成交良好状态在本周一直持续。

华中市场本周价格呈下滑趋势，前期产销偏弱，节后下游补货意愿略有增强，叠加湖北厂家让利吸单，末尾产销较好。

华中市场本周价格呈下滑趋势，前期产销偏弱，节后下游补货意愿略有增强，叠加湖北厂家让利吸单，末尾产销较好。

东北市场较为稳定，中秋节后下游采购意向增强，部分企业库存削减，下游整体需求一般，按需采购为主。西南地区偏弱运行，价格小幅下滑。

成都市场部分区域已陆续解封，贵州市场疫情形势仍在发酵，整体成交气氛较为清淡，产销多在5成附近，库存压力不断增加下，市场实际成交价格小幅下滑。

西北市场整体产销一般，受周边市场价格影响，以及自身库存持续上涨，部分企业促销出货，市场价格小幅下滑。

二、后市展望

1.逻辑思路

玻璃未来主要关注点是保交楼政策是否能有真实的需求拉动，从前置模型以及最新的加工厂订单情况来看，需求仍未有明显复苏。不过玻璃供应方面持续有超预期的减产出现，行情企稳的可能性依然较高。

纯碱方面，市场分歧依然较大，但纯碱当下现实始终偏强，厂家订单尚可，成本不断抬升。供需紧平衡的情况并未改变，目前中下游补库意愿不强，但是纯碱供应方面经不起任何一次冲击，逢低做多的盈亏比依然可观。

2.交易策略

轻仓做多玻璃，逢低做多纯碱01合约。

三、风险提示

保交楼需求不及预期，光伏玻璃生产线投产不及预期。