交割导致库存大增 沪铅或震荡区间下沿

研报正文

期货市场：周一沪铅主力2210合约日内窄幅震荡，夜间低开上行，收至14900元/吨，涨幅达0.2%。伦铅震荡偏弱，收至1882美元/吨，跌幅达0.37%。

现货市场：上海市场驰宏铅14885-14905元/吨，对沪期铅2210合约升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅14885-14905元/吨，对沪期铅2210合约升水10-30元/吨报价。期铅弱势不改，而交割货源重新进入市场，持货商维持小升水，再生铅企业挺价出货，下游转向原生铅。

SMM：五地铅锭库存总量至8.35万吨，较上周五减少约400吨。09合约交割后，货源重新进入流通市场，同时安徽、江西地区再生铅企业处减产中，叠加下游逢低补库，带动部分仓库库存消化。昨日LME铅库存减250吨至34150吨。

基本面看：国内铅矿供应紧张程度有所缓解，叠加兴安银铅、白银有色及安徽铜冠检修复产，原生铅企业开工维持小幅回。再生铅方面，部分炼厂因亏损或技改而减停产，但采购量下滑导致废旧电瓶价格小幅回落，不过供应紧张的格局未变，废旧电瓶绝对价维持高位，再生铅成本支撑仍较牢固。

下游消费延续旺季特征，部分电动自行车及汽车蓄电池企业开始出现缺货一周的情况，中大型企业多满产，订单向好的背景下有望带动企业开工回升。

观点小结：整体来看，近期美元偏强压制金属走势，国内原生铅供应稳中有增，再生铅减产下供应缩减，且下游消费旺季延续，供需矛盾不大。但近期交割导致库存大增，打压铅价，不过目前铅价跌至前期震荡区间下沿，再生铅成本支撑有望再度显现，铅价下跌空间有限，可少量逢低做多。

操作建议：观望。