焦炭供需两端增速已下滑 动力煤价格高位运行

研报正文

【焦炭】

核心逻辑：随着二十大临近，政策端不确定性增加，此前市场的悲观氛围有所转变，加之近期海内外煤价不断走高，支撑焦炭期价低位反弹。

不过，目前终端需求疲弱，焦炭自身基本面偏差，且现货正处降价通道，都给焦炭期价带来一定压力。

从产业数据来看，据钢联统计，截止9月16日当周，全国样本焦化厂焦炭日产合计116.4万吨，环比增0.1万吨。

247家钢厂铁水日产238.02万吨，环比增2.47万吨；可见焦炭仍处供需两增格局，但受制于疲弱的终端需求，焦炭供需两端的增速已开始下滑。

总得来说，国庆钢厂存补库预期，叠加二十大政策端存在变量，短期内市场观望情绪增加，鉴于焦炭自身基本面疲弱，预计焦炭期价上行空间有限，不建议高位追多，关注国内地产端政策的支撑力度。

参考策略：观望。

【动力煤】

核心逻辑：本周，动力煤价格偏强运行。

首先，从国际大环境来看，海外煤价迎来回落，但仍维持极高水平，据资讯平台最新报价，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤离岸价437.97美元/吨，峰景矿硬焦煤普氏价格指数271.8美元/吨，其中动力煤价格仍与国内存在严重倒挂，持续制约我国煤炭进口。

其次，虽然随着气温的走低，未来我国制冷需求会逐步回落，但短期来看由于疫情、安检等问题制约煤矿产量，以及非电行业用煤需求的不断改善，国内市场煤价格持续攀升。

总得来说，在能源紧缺的国际背景下，近期国内动力煤基本面偏强，叠加市场对采暖季保供的担忧，多因素驱动动力煤价格高位运行。

不过需注意的是，自去年安全生产相关法律颁布以来，矿方就执行着较为严格的安全检察，加之今年政策端禁止煤矿“一刀切”式停产，因此不论是国庆还是后续重大会议期间，煤矿生产受到的影响或相对有限。

参考策略：观望。