玻璃库存压力大 纯碱关注终端地产状况

研报正文

【玻璃】

背景分析：周二玻璃期价偏弱，01合约夜盘收报1480元/吨，05合约夜盘收报1503元/吨。央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.65%和4.3%不变。

需求端，深加工市场不温不火，因终端资金问题未有明显改善，新接订单较为谨慎，部分地区订单情况较8月略偏弱。

供应端，浮法产业企业开工率为83.33%，产能利用率为83.82%。华北沙河市场成交正常，大板价格稳定为主。华东市场整体产销仍偏弱，仅个别厂家产销可至平衡或以上，多持稳价护市心态。

华中市场价格持稳为主，整体产销较好，库存小幅去化。华南市场部分厂家产销可至平衡以上，部分在7-9成附近，市场价格较为灵活。据隆众资讯，全国均价1656元/吨，环比降0.34%。

华北地区主流价1620元/吨；华东地区主流价1730元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1750元/吨；东北地区主流1660元/吨；西南地区主流价1640元/吨；西北地区主流价1610元/吨。

核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。

操作建议：短期逢高试空。

风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期。

【纯碱】

背景分析：周二纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2301元/吨，05合约夜盘收报2034元/吨。

工信部，加快修订完善光伏标准体系，推进光伏组件回收利用。

需求端，轻质纯碱下游需求尚可，随用随采；重质纯碱下游需求表现平稳，刚需拿货维持一定的库存。

供应端，国内纯碱整体开工率82.73%，安徽德邦装置9月20日停车检修，预计持续10天左右。企业订单支撑，出货比较顺畅，部分地区货源偏紧张。市场成交方面，部分贸易商对市场持观望心态，适量采购。

据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2470元/吨。

核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。

操作建议：偏弱震荡思路看待。

风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期。