市场观望情绪浓厚 棉花短期或弱势震荡

研报正文

一、行情综述

9月20日，周一ICE棉花期货收跌，隔夜郑棉低开下探后回稳，今日盘中维持横盘走势，日线形成阴线星。日内成交量萎缩，持仓量增加。今日郑棉最终收跌2.04%于14180元/吨，跌幅为295元/吨。

从基本面来看，国内棉花棉纱库存因冬季订单而消化中，但新棉逐步进入采摘收获阶段，目前市场观望情绪浓厚。后续须关注宏观压力、现有订单情况及新棉成本。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观消息：

1、9月LPR报价：1年期和5年期均维持不变，中国9月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，上次为3.65%，5年期LPR为4.3%，上次为4.3%。

2、美国8月房屋价值创2011年以来最大环比跌幅，建筑商信心创纪录最长连跌。

3、据财联社，在今天召开的发布会上，国家卫生健康委有关负责人介绍，据测算，预计“十四五”时期，60岁及以上老年人口总量将突破3亿，占比将超过20%，进入中度老龄化阶段。

2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，在总人口中的占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。

（二）行业消息：

1、USDA：截止9月18日当周美棉优良率33%，此前一周为33%，据USDA作物种植生长报告，截至2022年9月18日当周，美国棉花优良率为33%，去年同期为64%，此前一周为33%。

美国棉花吐絮率为59%，此前一周为49%，去年同期为46%，五年均值为51%。美国棉花收获率为11%，此前一周为8%，去年同期为8%，五年均值为11%。

2、据棉花信息网调查，8月底全国棉花商业库存环比降62.84万吨，同比增64.09万吨；其中新疆库存环比减64.6，同比增106.91。

3、据中国棉花网9月16日发布的报告，据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的最新统计，今年8月巴基斯坦新棉上市量同比减少14.04%，而且现状表明接下来的9月份上市量也将同比减少。

据PCGA的最新报告，8月份巴基斯坦新棉上市量为153.97万包，而去年同期为179.11万包，同比减少14.04%。其中，信德省新棉上市量83.57万包，同比减少32.92%，旁遮普省新棉上市量70.4万包，同比增长29.09%。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：

全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲央行加息75基点，美国近期数据均对美联储9月加息75基点形成支撑，美元指数高位运行。

国内8月社融同比仍降，但较7月降幅修复明显，8月经济数据也较7月出现一定改善，加之近期暖风频吹，国内宏观略偏暖。

美棉方面，受全球经济放缓担忧升温及美元走强打压的影响，隔夜ICE棉花跌幅超3%，至8月初以来最低水平。

供应端，国内新年度棉花实播面积小幅增加，生长进入吐絮期，预计全国增产50万吨达到600万吨以上，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高，新疆部分地区开称手摘棉。

需求端，当前下游市场出现小幅好转，纺企的采购意愿有所增加，但棉花采购依旧偏低，纺织企业成品库存继续回落，但库存仍高于五年同期，新增订单有限，重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

库存方面，商业库存维持高位，近月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差近期小幅回升，但涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，8月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

总的来看，近期终端消费难言乐观，郑棉自身基本面整体依旧维持弱势震荡为主。

观点：郑棉短期预计维持震荡，重点关注下游订单情况及籽棉开秤；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：中美宏观数据、美棉产区天气、下游订单。