库存下滑至偏低水平 豆粕期价震荡整理

研报正文

一、行情回顾

M2301主力合约报收于4011元/吨，涨幅0.38%，+15元/吨。昨日（9月20日）开盘价3993元/吨，最低价3979元/吨，最高价4033元/吨；成交量722706手，持仓量1463146手，日增仓+19473手。

二、消息面情况

1、9月15日国产豆粕现货报价（元/吨）

2、中国买家本周又从阿根廷订购了10船大豆

外媒9月18日消息：消息人士表示，中国买家又订购了10批阿根廷大豆。上周中国买入了20船大豆。在阿根廷政府出台优惠汇率刺激大豆出口后，最近几天阿根廷大豆交易活动频繁。

3、国家粮油信息中心：粕库存继续下滑。

上周国内大豆压榨量回落至181万吨，库存下降幅度放缓。监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存494万吨，比前一周减少2万吨，比上月同期减少65万吨，比上年同期减少218万吨。

9月16日，政策性进口大豆竞价交易成交11.9万吨。9月23日政策性大豆竞价交易继续进行，投放2019年产进口大豆50万吨。本周大豆压榨量预期回升至200万吨左右高位，大豆到港量不高，预计库存继续下降。

上周大豆压榨量回落，豆粕产出减少，饲料养殖企业提货较为积极，豆粕库存继续下滑。

9月19日，国内主要油厂豆粕库存46万吨，比上周同期减少5万吨，比上月同期减少24万吨，比上年同期减少59万吨，比过去三年同期均值减少50万吨。

9-10月国内大豆到港量偏低，生猪价格保持坚挺，豆粕需求持续向好，油厂豆粕库存持续下滑，现货基差持续上扬，支持油厂开机率保持较高水平，预计短期豆粕库存仍将维持偏低水平。

4、农业农村部：豆粕减量替代去年节约豆粕1100万吨

农业农村部9月19日公布，2018年以来，我国大力引导饲料养殖企业推广低蛋白日粮，2021年，全国养殖业节约豆粕1100万吨，折合大豆1400万吨，相当于1亿亩以上耕地产出。

5、2022年第37周美国大豆压榨利润比前一周减少9.5%

华盛顿9月19日消息：美国农业部周一发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少9.5%。截至2022年9月16日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.99美元，一周前是4.41元/蒲。

6、截至9月15日，美国大豆出口检验累计总量同比提高81%

华盛顿9月19日消息：美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前高出51.8%，比去年同期提高85.6%。

截至2022年9月15日的一周，美国大豆出口检验量为518,743吨，上周为341,713吨，去年同期为279,572吨。

迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到912,755吨，同比提高81.2%。上周同比提高70.1%。

7、美国农业部：上周美国对中国大陆装运15万吨大豆

华盛顿9月19日消息：美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量略高于前一周。

截至2022年9月15日的一周，美国对中国（大陆地区）装运149,393吨大豆，前一周装运146,281吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的28.8%，上周是44.4%，两周前是56.6%。

8、美国农业部作物生长报告首次公开美国大豆收割率：

截至2022年9月18日当周，美国大豆收割率为3%，低于市场预期为5%，也低于去年同期以及五年均值的5%。美国大豆生长优良率也继续下滑至55%，低于市场预期的56%。

三、后市展望

美国农业部公布称，截止9月18日当周，美国大豆收割为3%，低于市场预期的5%。大豆生长优良率为55%低于市场预期的56%。美豆开始收割季节性压力逐渐显现使得大豆期价承压。

巴西大豆开始播种，增加的播种面积预期大豆丰产，阿根廷鼓励出口后农户销售积极及，均压制美豆价格。

国内市场，9-10月国内大豆到港量偏低，大豆库存下降；虽然近期油厂开机率保持较高水平，但由于生猪养殖利润高企，豆粕需求增加。

油厂豆粕库存已下滑至历史偏低水平，供应偏紧支持豆粕基差报价坚挺上扬。预计短期国内豆粕期货价格跟随美豆价格震荡调整。

技术上看，M2301下方关注3900一线支撑力度，上方关注4100一线的压力位。后续重点关注美豆产量、国内大豆到港量及豆粕库存变化。