通胀压力尚未缓解 金银短期或筑底回升

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

美国9月份NAHB房地产市场指数降幅高于市场预期，显示抵押贷款利率急升对房地产市场的抑制作用越来越大，市场臆测美联储紧缩步伐将因此而放缓。

隔夜美元指数冲高回落，美股和大宗商品则探底回升，伦敦黄金在1650美元/盎司附近获得支撑。

但美债交易者认为美联储将在更长时间内维持更高利率水准以控制通胀，美债两年期利率跳涨10BP，带动美债十年期利率回升至3.49%，追平6月14日创下的年内高点。

美联储将在21日会议上公布政策行动和新的经济通胀利率预期，预计会议前后市场波动性上升；我们判断美联储9月加息75BP的概率较大，但再次重申通胀压力尚未缓解。

中线行情：

美国8月通胀意外高增，显示美国核心通胀具有较强韧性，美联储势必再次大幅度调升政策利率；同时汽油价格回落以及就业市场紧俏，提升美国消费者信心，美国经济增长动能环比回升。

美联储紧缩预期推动美元指数偏强运行，美债利率高位盘整实际利率加速上行，这种情况对黄金价格尤为不利，上周伦敦黄金跌破2021年以来的支撑位1680美元/盎司，意味着伦敦黄金的波动重心将有所下移。

但我们判断美联储9月大概率加息75BP，且欧洲央行急起直追削弱美元指数动能，美联储9月会议之后贵金属或短期筑底回升。

另一方面，近期中美经济动能环比回升，而且欧洲天然气危机引发有色金属和白银供应疑虑，白银价格在黄金价格偏弱调整期间明显偏强，我们认为这种情况可能还会维持一段时间，伦敦金银比值下方支撑区间83-85，直到新的衰退预期升温。

二、贵金属市场相关图表 

三、主要宏观事件/数据

1、国际清算银行BIS敦促主要经济体在经济衰退和汇市波动威胁越来越大的情况下，仍要大力提高利率。该行在季度报告中承认，经济衰退和债务风险都在上升，但表示使飙升的全球通胀回落仍然是最重要的。

2、白宫国安会印太协调员坎贝尔说，美国国务卿布林肯将于周四主持蓝色太平洋伙伴PBP国家活动，目的是在面对中国的竞争时更好地协调对该地区的援助。PBP成立于6月，包括美国、澳洲、日本、新西兰和英国。

3、全美住宅建筑商协会NAHB公布，9月NAHB/富国房屋市场指数下降3点至46，因抵押贷款利率急升和建筑材料价格仍处于高位，许多首次购房者难以负担新房。除去2020年春季时的骤降，9月读数为2014年5月以来最低。