远期原糖价格承压 内盘白糖恐长期下行

研报正文

市场分析：昨日郑糖2301合约收盘上涨53元/吨，报5639元/吨。广西集团现货报价持平，报5600元/吨，期现基差-39元/吨。白糖注册仓单数量15608张，较上个交易日减少1948张，有效预报240张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘上涨0.22%，报17.82美分/磅。

以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6103元/吨，泰国进口折算成本为6423元/吨。ICE原糖期货周三小幅上涨，不过从中期来看，当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，会促使巴西糖厂减少乙醇压榨，从而增加糖产量。

另一方面展望即将到来的2022/23新榨季，预计全球食糖或维持高产量。并且美联储仍然处于加息周期，打压商品交割，远期原糖价格承压。

国内方面，昨日郑糖主力合约上涨，集团报价持平。近期海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，累计进口量仅次于上榨季，位居历史第二高水平。

总体而言：当前国内进口总量虽同比下滑，但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大，中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。

策略：中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移。

风险：美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度。