淀粉开工率有所回升 玉米期价有望震荡偏强

研报正文

【市场分析】

玉米：目前市场交易逻辑主要围绕两个方面，首先是宏观层面，随着欧美通胀的高居不下，美联储加息超预期，市场担心经济进入衰退，近期加息预期再度强化，宏观风险使得大宗商品仍然承压，后期仍需关注美联储加息节奏的变化。

另外地缘冲突也影响着农产品的整体走势，俄乌冲突影响逐步减弱，乌克兰谷物逐步出口将增加市场供应压力，但俄罗斯和欧美国家的博弈变化仍将对能源及谷物市场产生影响，近期俄罗斯对乌克兰谷物出口协议提出批评，后期关注是否会影响乌克兰出口协议执行。

就供需面来说，受播种延迟及干旱高温天气影响，美玉米产量下调，美玉米供需进一步转紧，但作物巡查已经把产量下调预计一步打到位，USDA9月报告总体符合市场预期，美玉米期价在上行空间有限。

就国内来说，余粮逐步减少，深加工需求将季节性回升，养殖利润丰厚，饲料需求环比增加，国内玉米受东北降雨及南方高温影响，产量低于前期预期，加之美玉米减产影响，在国内新作玉米大量上市前的时间窗口，玉米期价预计偏强震荡。

但我们也要关注到9月也将逐渐面临秋收压力炒作，多空转换或即将到来，此时继续看多需谨慎。

淀粉：就玉米淀粉来说，玉米淀粉开工率有所回升，玉米淀粉库存继续下降，但降幅明显收窄，提货速度较节前放慢。

节后市场成交较为清淡叠加产量小幅增加，库存降幅较小。淀粉出口不利恐将拖累后期淀粉去库存，原料玉米也有回落风险，淀粉建议观望为宜。

【交易策略】

1.单边：美玉米收高，受美小麦上涨带动及中西部收割慢于预期提振。国内余粮逐步消耗，需求逐步回暖，新作受天气影响有所减产，在新作大量上市前的窗口期，玉米期价偏强运行，淀粉或强于玉米。但需防范秋收压力炒作带来多空阶段转换，建议观望。

2.套利：观望。