锌需求仍维持弱势 锡呈现供需两弱格局

研报正文

【锌】

美联储周三宣布连续第三次加息75个基点，并暗示今年很可能至少再进行一次同样幅度的加息，市场预计年内剩余两次加息幅度在75bp、50bp。

美联储同时将政策利率目标区间提高到3.00%-3.25%，为2008年以来的最高水平。美元指数上破110点位，2年期国债收益率升破4%，但10年国债收益率冲高至3.63%后回落。

沪锌夜盘主力跌0.53%,报24520元/吨，2210合约持仓减少5555手至9.0万手，上期所注册仓单减少1208吨至2.70万吨。LME锌跌0.80%，报3099.0美元/吨，库存减少2350吨至6.75万吨。

上海0#锌今日对2210合约报至升水500-580元/吨，对均价贴水40-20元/吨。广东0#锌对沪锌2211合约升水580-680元/吨左右，粤市较沪市贴水240元/吨；天津锌对2210合约报升水550-650元/吨附近，津市较沪市升水80元/吨。10-11价差405元/吨，11-12价差375元/吨，内外比价至7.71。

海外能源问题暂告一段落，短期市场开始关注国内供需问题；由于锌比价逐步修复，叠加海外锌矿较为过剩，故目前锌矿进口给到较高利润，导致港口锌矿库存重心上移，且炼厂厂库库存低位回升，故原料紧缺的逻辑告一段落。

或许关注矿过剩向冶炼提产传导的有效性，目前看国内冶炼企业提产意愿较强；需求目前维持弱势，边际上看，锌基本面开始走弱，后续警惕高位回落风险。

【锡】

美联储周三宣布连续第三次加息75个基点，并暗示今年很可能至少再进行一次同样幅度的加息，市场预计年内剩余两次加息幅度在75bp、50bp。

美联储同时将政策利率目标区间提高到3.00%-3.25%，为2008年以来的最高水平。美元指数上破110点位，2年期国债收益率升破4%，但10年国债收益率冲高至3.63%后回落。

沪锡夜盘主力涨0.43%,报181730元/吨，2210持仓减少1874手至2.8万手，上期所仓单减少72吨至1495吨。LME锡跌0.35%,报21100美元/吨，库存增加50吨至4885吨。

现货市场对2210报价，小牌对10月升水5000-5400元/吨左右，云字对10月升水5400-5700元/吨附近，云锡对10月升水5700-6000元/吨左右。10-11价差3870元/吨，11-12价差2560元/吨，内外比价至8.61。

目前锡处于强现实阶段，即低库存，高升水，国内结构维持Back；但与之前强现实不同的是，海外结构疲弱，库存维持高位；基本面上则呈现供需两弱，对标估值来看，当前锡价可能维持震荡盘整走势。