柴油裂解一度暴跌 原油价格或有较强遏制

研报正文

一、品种分析及行情展望

1.原油宏观：

(1)美国8月CPI公布值为8.3%，虽然较7月继续回落，但结果超过市场预期的8.1%，甚至核心CPI和CPI月率出现上升。

(2)接受彭博调查的经济学家目前认为，由于冬季能源紧缩问题将导致欧元区经济活动下滑，该地区未来12个月GDP连续两个季度收缩的可能性为80%，高于之前调查的60%，达到2020年7月以来的最高水平。

德国作为欧元区最大的经济体，是最容易受天然气供应削减影响的国家之一，其经济最早可能会从本季度开始萎缩。

(3)9月16日，国家统计局发布了8月份主要经济指标数据情况。总的来看，8月份国民经济持续恢复，主要指标总体改善。

其中，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.2%，比上月加快0.4个百分点；环比增长0.32%。1至8月份，社会消费品零售总额同比增长0.5%，1至7月份为下降0.2%。

1至8月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.8%，比1至7月份加快0.1个百分点；8月份环比增长0.36%。

核心观点：

9月22日，国内油价主力收于652.1元/吨，较上一交易日上涨1.48%；外盘方面，昨日布油主力收于88.97元/吨，较上一交易日下跌1.82%。WTI主力收于83.05元/吨，较上一交易日下跌1.06%。

逻辑：

美联储加息75BP结果符合市场预期，鲍威尔的发言与加息点阵图给市场传递了鹰派加息的预期，或带动市场风险偏好下滑。

近端油价目前仍有下行压力，核心逻辑为海外央行对于加息预期有增无减，美联储频繁鹰派的表态使得未来经济衰退预期增加，尤其在美国公布8月CPI数据超预期，叠加地缘冲突情况下，整体市场偏好偏悲观，近端油价承压运行。

另外，基本面方面，海外成品油裂解价差表现疲软，此前较为坚挺的柴油由于天然气价格回落，以及中国成品油出口配额下方，受到冲击较大，柴油裂解一度暴跌，短期内对油价形成较强遏制。

我们预计后半月，油价或延续重心震荡下移的走势，油价出现明显回暖的可能性不大。

另外，年底欧盟对俄石油禁令将正式生效，届时俄罗斯减量变化将成为供应端的核心因素。中长期来看，海外经济衰退风险依旧大于利多因素，警惕油价反弹过程中的下行风险。短期不易过度追涨。

操作建议：

观望为主风险因素：经济衰退预期缓解。