连粕受到美豆冲击反向震荡 豆油回归弱势

研报正文

上周五晚，美盘豆类商品全线下挫走低，美元持续升值打压全球商品市场。上周美联储主席鲍威尔的讲话，令市场不安，道指击破3万大关，创去年元月份以来新低。

原油击破80美元关口，创今年三月份高点以来的新低，以美元计价的商品大部分下挫，有一种风雨飘渺的事态。

鲍威尔讲话意味着本轮美元加息周期比市场想象的要长久，并且加息的峰值也不仅仅限于4%，这大大动摇了市场的信心，市场需要权衡新的目标位置。

美联储此举还真有jian羊毛的意思，以前的关键词都是通胀等字眼，而如今的言论和行动，貌似又有新的味道。如果真是这样的操作，那么08年之后的一系列放水动作，就顺理成章了。

周末CFTC发布了截至9月20日的持仓状况。基金在大豆合约上减持多头3537手，增持空头3800手，净多为84773手，净多占比为12.9%，前周为14.3%。

基金在豆油合约上增持多头3271手，增持空头411手，净多占比为14.2%，前周为13.7%。基金在豆粕合约上增持多头10682手，减持空头1611手，净多占比为33.2%。

从持仓结构上看，基金在大豆、豆油合约上的动作不大，净多比率也处于中等偏低的状态。

但是在豆粕合约上继续增持净多，并且规模达到30%以上空间的规模，高企、突兀的净多，与整体豆类商品显著不协调，这意味着什么，要么基金退场，要么商品卖盘离场，双方的矛盾貌似已经难以调和。

如果基金退场，基金在豆类商品可能会由此而进入空头部位，对市场的冲击可想而知。如果商业空头离场，豆粕关联着大豆，同时也关联着油粕比，豆类市场也将因此而动容。

美盘豆类商品经历上周五的浩劫之后，美豆击破了短期的市场均衡1450美分一线，步入弱势，月度报告以来的形势已经逆转。美豆油有效击破65美分一线的均衡，也呈弱势状态。美豆粕的均衡位于420美元一线，可以适当关注。

连粕受到美豆的冲击呈现反向震荡。主力M2301合约白盘维持均衡局势，夜盘交易时段跟随美豆下挫，但是力度明显逊于美豆。

人民币的贬值抵消了豆类商品的做空能量，市场在美盘与汇率两种力量牵制之间徘徊。关注美元贬值对商品影响的持续性，以及人民币贬值力度对盘面的牵制。

豆油在商品普跌的氛围之下回归弱势。主力Y2301合约在菜油的带动下，仅仅维持了两个交易日的反弹随即转弱，先在9300关口附近遇阻，随后回档测试9100一线的支撑。

周末夜盘交易时段打破了这种均衡，击破9000关口创七月下旬以来新低，结束反弹回归弱势局势。

菜油的表现相对坚挺，菜油与豆油的价差达到了1500以上，短短的几个交易日，价差扩大近400元。虽然菜油走势没法评估，但是价差扩大的趋势可能还会延续。