玻璃需求未有明显复苏 纯碱社库呈下降趋势

研报正文

一、行情综述

1．一周回顾

上周玻璃先抑后扬，整体波动不大，跟随工业品整体走势。玻璃现货市场产销维持较好态势，部分产线如期关停，库存再度出现向下拐点。华中厂家在降价促销过后再度计划回涨价格，操作灵活。

纯碱上周持续走强，01合约增仓上行，但纯碱近月合约却明显受到压力，月间价差快速收敛。

从微观数据角度看，纯碱下游在节前有补库的预期，产生一定上行驱动。不过部分厂家检修计划再度推迟，稍显不利。

2.纯碱供需

纯碱市场整体走势稳定，价格以稳为主，个别企业调整，出货尚可。隆众资讯数据监测，周内纯碱整体开工率83.05%，环比上调0.7%，周内纯碱产量54.61万吨，增加0.46万吨，涨幅0.85%。

其中，安徽德邦装置检修，山东海天检修结束，其他的负荷波动，整体产量变化不大。周内，纯碱厂家库存44.64万吨，环比减少1.56万吨，降幅3.38%。

其中，轻质库存下降，重质库增加，多数企业产销平衡，个别企业库存涨跌明显。周内，纯碱企业待发订单小幅度下降，维持14+左右，部分企业接单到月底，近期有企业接单。

据了解，社会库存呈现下降趋势，降幅接近2万吨。市场情绪，相对看稳的居多，节前难有太大波动空间。

供应端，近期徐州丰成有计划检修、金山有计划，具体时间待定，以目前的装置运行及未来的检修预期测算，预期下周整体开工84%左右。

若个别企业负荷波动或计划外，对于开工或有影响。现货价格相对大稳小动为主，企业根据自身情况调整，个别企业涨跌波动。

需求端，下游经营状况一般，延续偏弱态势，但需求相对稳定，整体影响小。浮法玻璃有生产线冷修，光伏有生产线释放。下游原材料库存不高，刚需维持，近期市场有成交，有企业节前做准备。

本月底前，一条光伏线推迟，预期下月点。贸易商需求维持，但局部货源提货紧张。综上，短期纯碱市场偏稳运行，价格预期难有太大变化，个别企业或有提涨心态。

3.玻璃供需

本周华北市场整体成交尚可，但产销情况不稳，周初产销率普遍较高，带动本周库存削减明显，周中整体走货有所减缓。价格方面稳定为主，沙河市场小板抬价幅度小幅波动，市场成交灵活。

华东市场整体稳定，但区域之内出现涨跌互现状态，其中浙江、安徽部分品牌价格小幅上移，但江苏、山东为保部分产销，部分品牌价格略有下滑。

华中市场本周价格持稳为主，自上周让利吸单后，触及部分下游价格心理预期，整体产销持续过百，库存均有不同程度下降。

华南市场产销较前期有所好转，部分可至平衡以上，成交价格略有上涨，但仍有部分厂家产销难以做平，价格成交相对灵活。

东北区价格小幅度上涨，正直九月下游深加工刚需补库，近期厂家库存削弱，整体销量尚可。西南地区市场走势陆续好转，随着成都疫情相继解封，以及部分企业价格下调，带动市场成交气氛。

贵州部分区域疫情仍在发酵，成交略有放缓，但随着部分企业存涨价计划，市场气氛或有所回暖。西北市场仍不温不火，个别企业出货有所好转，但其余企业产销仍较为平淡，有企业改产超白，市场多以刚需补库为主。

二、后市展望

1.逻辑思路

玻璃现实环比改善，但从前置模型以及最新的加工厂订单情况来看，需求仍未有明显复苏。玻璃供应方面维持供应减少，行情企稳的迹象已较为明显。后续政策预期能否落地仍是核心关键。

纯碱方面，市场出现向上修复，兑现了近期抬升的成本，补库的预期，但近月受到压力以及贸易商部分出货是需要关注的。整体看，纯碱供需紧平衡的情况并未改变，逢低做多依然是中期策略。临近长假，建议控制好仓位。

2.交易策略

轻仓做多玻璃、纯碱01合约，控制节前仓位。

三、风险提示

保交楼需求不及预期，光伏玻璃生产线投产不及预期。